20150504-广发证券-多因子alpha策略周报_指数震荡下挫_多因子表现不佳__14页_920kb

多因子Alpha策略周报总结（2015年05月03日）

核心内容

本报告主要分析了沪深300和中证800指数下多因子Alpha策略的近期表现，并探讨了融资融券标的下的多因子策略表现。报告指出，当前市场环境下，多因子策略整体表现不佳，但部分因子仍具备一定的超额收益能力。

主要观点

• 市场环境：本周市场指数震荡下挫，多数主流风格因子表现不佳，仅有反转因子表现相对较好。
• 策略表现：在沪深300和中证800指数下，无论是平均加权还是分类IC_IR加权策略，超配组合本周均出现负收益，超额收益也未达预期，但今年以来仍保持正向超额收益。
• 因子有效性：对于沪深300指数成分股，有效的Alpha因子共14个；对于中证800指数成分股，有效的Alpha因子为11个，均以IC_IR指标为依据进行筛选。
• 权重分配方法：报告中采用了两种权重分配方法：1. 因子等权法，即每个因子权重相同；2. 分类IC_IR加权法，即根据因子分类，选取每类中IC信息比最高的因子作为代表，再按其IC信息比分配权重。后者能更有效地处理因子间相关性高的问题。
• 多空组合表现：在融资融券标的下，通过多空组合策略，部分组合仍能获得正超额收益，但整体表现不如往年。

关键信息

沪深300多因子策略表现

• 因子平均加权策略：
  • 本周收益：-0.06%（股票平均加权）、-0.21%（股票流通市值加权）
  • 本周超额收益：-1.07%、-1.21%
  • 今年超额收益：17.83%、12.28%
• 因子分类IC_IR加权策略：
  • 本周收益：-0.36%（股票平均加权）、-0.18%（股票流通市值加权）
  • 本周超额收益：-1.37%、-1.19%
  • 今年超额收益：10.74%、2.07%

中证800多因子策略表现

• 因子平均加权策略：
  • 本周收益：-0.84%（股票平均加权）、-0.03%（股票流通市值加权）
  • 本周超额收益：-1.84%、-1.04%
  • 今年超额收益：21.92%、20.73%
• 因子分类IC_IR加权策略：
  • 本周收益：-0.64%（股票平均加权）、1.00%（股票流通市值加权）
  • 本周超额收益：-1.64%、-0.01%
  • 今年超额收益：20.43%、14.44%

融资融券标的多因子策略表现

• 因子平均加权策略：
  • 股票等权：本周多空组合收益为-1.15%，今年多空组合收益为13.54%
  • 股票流通市值加权：本周多空组合收益为-1.65%，今年多空组合收益为18.25%
• 因子分类IC_IR加权策略：
  • 股票等权：本周多空组合收益为-0.94%，今年多空组合收益为16.54%
  • 股票流通市值加权：本周多空组合收益为-2.01%，今年多空组合收益为27.73%

风险提示

• 多因子对冲策略基于历史数据统计与建模，市场波动可能影响其有效性。
• 投资者应谨慎评估策略风险，避免完全依赖报告内容做出投资决策。

附注

• 分析师：史庆盛（S0260513070004）
• 相关研究：《Alpha对冲组合全线飘红》（2013-08-02）
• 数据来源：广发证券发展研究中心，Wind数据库，天软数据库
• 免责声明：本报告仅供广发证券重点客户参考，不对外公开发布，且不构成投资建议。

图表索引

• 图1：多因子Alpha策略框架图
• 图2：沪深300风格因子表现回顾
• 图3：沪深300平均加权多因子超配组合今年表现
• 图4：沪深300分类IC_IR加权多因子超配组合今年表现
• 图5：中证800平均加权多因子超配组合今年表现
• 图6：中证800分类IC_IR加权多因子超配组合今年表现
• 图7：沪深300等权多空组合今年表现
• 图8：沪深300流通市值加权多空组合今年表现
• 图9：中证800等权多空组合今年表现
• 图10：中证800流通市值加权多空组合今年表现