20230512-国盛证券-邮储银行-01658.HK-李嘉诚基金会减持影响有限_中长期成长性_投资价值不变_4页_644kb

邮储银行（01658HK）减持事件综述及投资分析

一、减持事件分析

• 减持概况：李嘉诚基金会在5月11日减持邮储银行22493万股H股，出售价格543港元，价值约122亿港元。减持后其持股比例由10.08%降至9.97%，但依然保持重要地位。
• 损失和看法：预计减持系基金常规财务安排，用于慈善用途；减持不会对邮储银行战略运营构成影响。

二、股价表现

• 股价于5月11日收盘价5.16港元，虽短期内出现波动，但历史显示其具备基本面支撑，具备潜力修复能力。

三、基本面情况

1. 季度财务指标

• Q1营收同比快速增长35%，手续费及佣金净收入同比增加275%，成为主要增长动力。
  -净息差2.09%，尽管有所下降，但得益于负债端准备控制，有效控制平均付息率，保持在行业中相对稳健水平。

2. 资产质量：

• 坏账率低至0.82%，持续保持强劲的风险管理能力，年内不良贷款率环比下降，安全边际显著。

四、公司战略发展

• 五大差异化增长极策略：
  • 乡村振兴：农村信用建设及小额贷款业务稳步增长，一季度新增贷款占历史高位。
  • 中小微企业支撑：普惠小微企业贷款规模和覆盖范围均有提升。
  • 主动授信贷款：推广成效显著，余额激增。
  • 财富管理：零售AUM规模达14.5万亿元，增长动力强劲，长期配置类产品销量增长超75%。
  • 金融市场：平台吸收第三方参与，票据、同业融资等业务累计交易超4000亿元。
• 集约化转型成效：客户推荐、运管效率提升成果显著，小额信贷审批向自动化加速，人力成本优化，整体运营效率提升。

五、估值和投资建议

• 估值：当前A/H股估值分别为7.0倍和5.9倍PB。
• 评级：维持“买入”推荐，看好公司“成长性”和国家金融改革背景下的预期收益。
• 预测：2023-2024年净利润预计稳定增长，具备提升估值空间。

六、风险提示

• 宏观经济波动、资产扩张不及预期、改革执行缓慢等。

综上，本次减持事件短期对市场情绪影响有限，邮储银行基本面卓越、转型加速，估值具提升动力。