20140106-东兴证券-绿盟科技-300369.SZ-国内领先的企业级网络安全解决方案供应商_13页_1mb

绿盟科技（300369.SZ）总结

公司简介

绿盟科技是我国最早从事网络安全业务的企业之一，专注于信息安全产品的研发、生产、销售及专业安全服务。公司主要服务于政府、电信运营商、金融、能源、互联网等企业级用户，提供包括网络及终端安全、Web及应用安全、合规及安全管理在内的全方位信息安全解决方案。

公司已在全国29个省市设立分支机构，并在美国和日本设立子公司，积极拓展国际市场。凭借强大的技术研发实力和持续创新能力，公司逐步构建了涵盖网络入侵检测/防御系统、抗拒绝服务系统、远程安全评估系统等产品的网络安全服务体系，其建立的中文漏洞库已成为业界广泛参考的标准。

行业背景与市场前景

全球信息安全市场增长趋势

全球信息安全市场持续增长，2009年安全软件市场规模达到147亿美元，2010年增长至165亿美元。随着移动互联网、物联网、云计算等新兴技术的发展，信息安全需求日益增加，推动了市场的进一步扩张。

国内信息安全市场发展

国内信息安全市场发展迅速，2010至2015年，信息安全产品市场规模预计从14.349亿美元增长，复合年增长率达18.8%；信息安全服务市场规模预计从6.835亿美元增长，复合年增长率达15.1%。政府和行业对信息安全的重视，以及新型安全威胁的出现，促使安全投资持续增长。

未来市场重点方向

Web安全类与安全管理类产品将成为未来信息安全市场的重点。随着Web应用的普及，信息安全投资重心逐步从网络和终端向Web及应用安全转移。同时，合规与安全管理产品也将随着政策监管的加强而逐步普及，市场前景广阔。

公司核心竞争力

技术实力

绿盟科技在技术研究和产品开发方面具有显著优势，其产品如入侵检测系统（IDS）、入侵防御系统（IPS）和Web应用防护系统（WAF）多次获得行业权威机构的认可，如Frost&Sullivan和英国西海岸实验室的认证。

客户群体与行业经验

公司客户覆盖政府、电信、金融、能源、互联网等多个关键领域，包括全国人大信息中心、国家电网、腾讯、网易等。这些优质客户为公司提供了稳定的业务来源和行业经验积累，增强了其市场竞争力。

差异化产品与服务

公司注重差异化产品和服务的开发，不仅提供传统的安全产品，还积极拓展安全运维服务和云安全服务。通过行业特色服务和创新服务模式，公司能够满足不同客户的安全需求，提升市场占有率。

盈利预测与投资建议

根据公司发展规划，绿盟科技预计2013至2015年每股收益分别为1.62元、1.52元和1.91元。结合可比上市公司情况，给予公司2014年25倍估值，合理股价约为38元。预计上市首日价格区间为45.60~49.40元，上市当日涨幅预计在20%~30%之间。

估值定价

当前网络信息安全行业主要上市公司的2013年平均动态市盈率为30倍。绿盟科技的合理市盈率区间为25~35倍，建议一级市场询价区间为38.0~53.2元。

风险提示

1. 产品和服务未能获得相关认证的风险。
2. 市场竞争加剧可能导致毛利率下降。
3. 技术风险包括研发升级、核心技术泄密及技术人员流失，可能对公司经营业绩和财务状况产生不利影响。

财务概况

募投项目与战略意义

公司募集资金主要用于新一代入侵防御系统、合规及安全管理产品、基于蜜网和入侵检测技术的安全威胁捕获和溯源系统等项目的开发与升级。这些项目有助于提升公司核心竞争力、丰富产品线、降低运营成本，并增强市场风险抵御能力。

总结

绿盟科技作为国内领先的网络安全解决方案提供商，具备强大的技术实力和广泛的客户基础。公司积极拓展市场，特别是在Web安全和安全管理领域，展现出良好的增长潜力。其盈利预测显示，未来三年将保持稳健增长，且估值合理，具备较强的市场吸引力。然而，公司也面临市场竞争加剧、技术风险等挑战，需持续创新以保持领先地位。