20160317-招商证券-绿盟科技-300369.SZ-云安全_欲夺头魁_31页_1mb

报告摘要

绿盟科技（300369.SZ）投资分析总结

核心内容概述

绿盟科技是一家专注于网络安全领域的公司，凭借在Web应用安全、入侵防御、漏洞扫描等核心技术领域的深厚积累，正在积极布局安全即服务（SECaaS）市场，以订阅模式提供安全服务，实现从传统安全产品向服务化转型。公司目前处于业绩增长的拐点，且具备较强的技术壁垒和国际竞争力。研究机构维持其“强烈推荐-A”的投资评级，目标价为49.40元，对应2016年65倍PE。

主要观点

安全即服务（SECaaS）处于爆发前夜：SECaaS通过云模式提供安全服务，相比传统安全产品，具有快速响应和弹性部署的优势，尤其适用于应对零日攻击与APT攻击。SECaaS市场增长速度快于整体信息安全市场，预计未来将占据更大市场份额。
绿盟科技具备先发优势：公司于2015年在国内首发“绿盟云”安全即服务平台，覆盖Web应用安全、抗DDoS、数据清洗等核心产品，并已获得部分政府和大型企业的应用，预计2016年将成为其SECaaS开拓元年。
技术壁垒与研发优势：绿盟科技在Web应用安全、入侵防御、漏洞扫描等领域的技术实力领先，多年入选Gartner魔力象限，研发投入占营收比重持续上升，形成较强的技术壁垒和产品竞争力。
销售拓展与组织架构调整：公司重视销售，设立SaaS事业部，强化渠道合作与客户拓展。海外团队由具有丰富经验的市场和销售人才组成，显示公司对销售的重视程度远超市场预期。
资本运作与市场拓展：绿盟科技通过定增引入12亿元资金，用于智慧安全防护体系建设与安全数据科学平台建设，为云安全和大数据安全发展提供支撑。
业绩增长预期：预计2016年和2017年公司净利润分别为2.73亿元和3.60亿元，对应EPS分别为0.76元和1.00元，分别对应49倍和37倍PE，显示出良好的成长性。