新能源汽车行业：从宁德时代产能梳理看锂电设备需求-20200513-华创证券-10页_754kb

新能源汽车行业跟踪报告总结

核心内容概述

本报告聚焦宁德时代（CATL）动力电池产能及锂电设备需求变化，分析其产能扩张趋势及对锂电设备行业的带动作用，并结合全球新能源汽车渗透率提升，测算未来五年锂电设备市场需求的增长潜力。

主要观点

• 宁德时代产能扩张迅速：2014-2019年，宁德时代动力电池产能从2.6GWh增长至53.0GWh，年复合增速达112%；收入从8.67亿元增长至457.88亿元，年复合增速达121%。
• 已规划未投产产能规模大：目前宁德时代已规划但尚未完全投产的电池基地产能合计超过144GWh，预计将在2020-2022年内逐步进行设备招标。
• 单GWh设备投资逐步下降：2018年CATL增发项目的单GWh设备投资为2.8亿元，2020年下降至2.1亿元左右。主要由于设备国产化率提升及高端设备技术进步。
• 锂电设备需求增长潜力显著：根据五种不同情景假设，预计2020-2025年全球锂电设备市场需求年复合增速在10.2%至28.0%之间，其中中性假设下增速为18.9%。
• 行业趋势向好：随着新能源汽车销量渗透率的提升、单车带电量的增加以及动力电池产能利用率的改善，锂电设备行业未来五年仍有望保持高速增长。

关键信息

宁德时代产能分布

• 已投产基地：宁德本部、江苏溧阳、青海、四川等。
• 在建/建设中项目：溧阳三期、宁德湖西扩建、四川时代一期、时代上汽、东风时代、时代广汽等。
• 规划中项目：宁德车里湾、时代吉利、时代一汽、德国图林根工厂等。

单GWh设备投资变化

• 2018年：单GWh设备投资为2.8亿元。
• 2020年：单GWh设备投资下降至2.1亿元。
• 未来趋势：随着设备国产化和高端设备推出，单GWh设备投资下降幅度有望收窄。

全球锂电设备需求测算

推荐标的

• 推荐：赢合科技、先导智能
• 关注：杭可科技、科达利

风险提示

• 锂电池设备招标低于预期
• 新能源汽车行业受疫情影响需求增速下滑

行业基本数据

投资评级

• 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上
• 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%
• 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间
• 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间

团队介绍

• 所长助理、首席分析师：李佳（伯明翰大学经济学硕士）
• 高级分析师：鲁佩（伦敦政治经济学院经济学硕士）、赵志铭（瑞典哥德堡大学理学硕士）
• 助理研究员：宝玥娇（西南财经大学管理学硕士）

分析师声明与免责声明

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机构销售通讯录

• 北京机构销售部：张昱洁、杜博雅、张菲菲、侯春钰、侯斌、过云龙、刘懿、达娜
• 广深机构销售部：张娟、汪丽燕、罗颖茵、段佳音、朱研、包青青
• 上海机构销售部：石露、潘亚琪、张佳妮、何逸云、柯任、蒋瑜、沈颖、吴俊、董昕竹、汪子阳、施嘉玮

图表目录

• 图表1：宁德时代产能、产量、销量统计
• 图表2：宁德时代收入净利润情况
• 图表3：宁德时代现金流量表情况
• 图表4：宁德时代产能梳理
• 图表5：宁德时代募投项目资金分析
• 图表6：其他动力电池公司单GWh投资金额对比
• 图表7：五种情景下的核心指标假设
• 图表8：全球锂电设备需求测算