20200513-光大证券-新基建行业专题系列二_充电桩_总有基建正年轻_37页_1mb

充电桩行业总结

核心内容

充电桩作为新能源汽车基础设施的重要组成部分，正随着新基建政策的推进而迎来快速发展。当前充电桩行业面临盈利难题，主要由于前期投入成本高、投资回收期长以及使用率低等因素。然而，新基建的推动为充电桩行业带来了新的机遇，使其能够与通信、云计算、智能电网、车联网等技术融合，实现数字化转型，提升利用率和盈利能力。

主要观点

• 盈利模式改善：充电桩盈利的核心在于提高利用率、增加充电收入和降低单位功率投资成本。新基建背景下，充电桩通过大数据优化布局、合理安排充电时间等方式，提升盈利能力。
• 政策与需求共振：随着新能源汽车的快速增长，车桩比逐步下降，但仍远未达到“1:1”目标，政策支持和补贴力度加大，为充电桩建设提供了有力保障。
• 市场加速发展：预计2020-2025年充电桩市场规模将突破千亿，其中设备和运营端将优先受益，电网企业正成为行业发展的“带头大哥”。
• 产业链分析：充电桩产业链由上游设备商、中游运营商和下游用户组成，其中设备商和运营商是核心环节，竞争激烈但盈利空间较大。

关键信息

1. 充电桩分类与特点

充电桩按技术分为交流与直流充电桩，按安装地点分为公共、专用及私人充电桩。交流充电桩适用于乘用车，安装成本低，充电时间长；直流充电桩适用于所有车型，充电效率高，但成本较高。

2. 盈利分析

• 利用率影响投资回收期：利用率提高可显著缩短投资回收期，如利用率从5%提升至30%，回收期从3.8年降至0.6年。
• 服务费与利用率的敏感性分析：充电服务费和利用率对内部收益率（IRR）有较大影响，服务费提高或利用率提升均可显著改善盈利能力。
• 补贴政策：多地出台充电桩建设与运营补贴政策，如上海、深圳、合肥等，补贴标准从0.2元/kWh到0.8元/kWh不等，有效推动行业发展。

3. 市场规模预测

预计2020-2025年新增充电桩598万个，投资规模在982-1831亿元之间。公共充电桩比例将提升至45%-50%，私人充电桩比例维持在55%左右，直流充电桩占比逐步上升。

4. 行业竞争格局

• 设备市场分散：设备商以国电南瑞、许继电气和山东鲁能智能技术有限公司为主，市占率分别为14.5%、13.9%和10.1%。
• 运营商第一梯队：特来电、星星充电和国家电网占据七成市场份额，成为主要运营主体。
• 电网企业主导：国家电网和南方电网加大充电桩投资建设，成为行业发展的核心力量。

5. 投资建议

• 设备商：推荐国电南瑞和许继电气，因其在设备市场占据较大份额，受益于充电桩建设加速。
• 运营商：推荐特锐德，作为充电桩保有量全国第一的行业龙头，同时建议关注特斯拉产业链。
• 投资评级：充电桩子行业被给予“买入”评级，未来发展前景广阔。

6. 风险分析

• 投资建设进度不及预期：充电桩建设受政策、资金等因素影响，可能存在延迟。
• 疫情出行减少：疫情可能导致充电需求下降，影响业务收入。
• 政策未及时落地：补贴政策执行不力可能影响行业发展。
• 市场竞争加剧：随着市场扩张，竞争将更加激烈，利润空间可能被压缩。

行业趋势

• 技术发展：充电桩正向便捷、高效、安全、智能方向发展，无线充电和换电技术也在探索中。
• 商业模式创新：充电桩运营商开始探索多元化的盈利模式，如提供增值服务、数据信息服务等。
• 市场细分化：不同用户群体对充电桩的需求各异，行业开始向精细化、分领域发展。

总结

充电桩行业正处于快速发展阶段，新基建政策的推动为行业带来了新的发展机遇。通过技术升级、商业模式创新和政策支持，充电桩有望实现盈利改善和行业增长。设备商和运营商作为产业链核心，将优先受益，而电网企业正逐步成为行业发展的主导力量。未来几年，充电桩市场将保持高速增长，预计投资规模突破千亿，具备良好的投资前景。