新能源汽车行业跟踪报告：从宁德时代产能梳理看锂电设备需求-20200513-华创证券-13页_652kb

新能源汽车行业跟踪报告总结

核心内容

宁德时代作为新能源汽车动力电池领域的领军企业，其产能和收入在过去几年实现了高速增长。从2014年到2019年，公司动力电池产能从2.6GWh提升至53.0GWh，年复合增速达112%；同期公司收入从8.67亿元增长至457.88亿元，年复合增速达121%。2019年，公司动力电池销量连续三年全球第一，产能利用率接近90%。

主要观点

• 产能扩张：宁德时代在多个地区（包括宁德本部、江苏溧阳、青海、四川、德国等）已规划或建设多个生产基地，其中已规划但尚未完全投产的产能预计超过144GWh。
• 设备投资变化：2018年CATL增发项目的单GWh设备投资金额为2.8亿元，而2020年定增项目对应的投资金额降至约2.1亿元，设备投资占比有所提高，反映出锂电设备国产化加速及成本优化。
• 行业需求预测：基于新能源汽车渗透率提升、单车带电量增长等假设，预计2020至2025年全球锂电设备需求年复合增速有望达到10.2% - 28.0%，其中中性假设下增速为18.9%。

关键信息

宁德时代产能布局

设备投资趋势

• 单GWh设备投资下降：2018年为2.8亿元，2020年降至2.1亿元左右。
• 设备投资占比提升：新项目设备投资占比一般在70%左右，而老项目二期或三期的设备投资占比更高。
• 未来趋势：随着锂电设备国产化率提高和高端设备的推出，单GWh设备投资金额下降幅度有望收窄。

全球锂电设备需求预测

行业分析与投资建议

• 行业前景：新能源汽车渗透率提升、单车带电量增加及动力电池产能利用率提高，将推动锂电设备需求增长。
• 推荐标的：赢合科技、先导智能；关注标的：杭可科技、科达利。
• 风险提示：锂电池设备招标低于预期，新能源汽车行业受疫情影响增速下滑。

重点公司盈利预测与估值

团队与联系方式

机械组团队介绍

• 所长助理、首席分析师：李佳
• 高级分析师：鲁佩、赵志铭
• 助理研究员：宝玥娇

华创证券机构销售通讯录

投资评级体系

• 公司投资评级：

  • 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；
  • 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10% - 20%；
  • 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10% - 10%之间；
  • 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10% - 20%之间。

• 行业投资评级：

  • 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；
  • 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5% - 5%；
  • 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。

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