20180827-东吴证券-锂电设备行业点评报告_比亚迪投资100亿加码动力电池_全球锂电龙头扩产加速_4页_692kb

比亚迪投资100亿加码动力电池，全球锂电龙头扩产加速

核心内容

比亚迪近期在重庆市璧山区投资建设动力电池年产20GWh的产业项目，总投资金额达100亿元。此举标志着比亚迪在全球动力电池市场的扩张步伐加快，并进一步推动了全球锂电设备行业的市场需求增长。

主要观点

• 比亚迪扩产加速：比亚迪通过在重庆两江新区和璧山区的多个项目，合计规划产能达30GWh，预计到2020年动力电池产能将达60GWh。
• 设备需求空间广阔：按照单GW设备投资额3-4亿元估算，比亚迪重庆项目设备投资需求可达70亿元。结合其他电池厂的扩产计划，预计2025年全球龙头电池厂的设备需求将超过千亿。
• 全球电动化趋势明显：随着特斯拉、大众、宝马等传统车企加速电动化进程，全球锂电池需求将持续增长，预计到2025年电动车销量将达1080万台，电池需求量达540GWh。
• 供需缺口仍存：根据预测，2025年全球锂电池仍存在约339GWh的供需缺口，进一步推动设备行业增长。
• 设备类型需求占比：涂布机、卷绕机和检测设备分别占设备需求的20%、25%和20%，合计占比为65%。预计2025年这三类设备需求额将达到660亿元。

关键信息

• 项目详情：比亚迪重庆璧山区项目投资100亿元，年产20GWh动力电池；重庆两江新区项目为与长安合资的10GWh动力电池项目，总投资50亿元。
• 产能与设备投资：比亚迪现有产能包括深圳14GWh、广东惠州2GWh、青海西宁24GWh（一期10GWh已投产）。重庆项目合计设备投资需求为70亿元，加上其他项目，预计2020年设备投资总额为177亿元。
• 行业趋势：电动车从中国和特斯拉主导转向传统车企主导，带动锂电池及设备需求增长。预计2025年设备总需求将达1017亿元。
• 设备需求时间表：从电动车工厂落地到设备招标，预计需要5年时间，因此2023-2025年将是龙头电池厂扩产高峰期。
• 市场预测：2025年电动车销量预计达1080万台，平均带电量50kWh，电池需求量达540GWh，对应电池采购金额达921亿元。

盈利预测与投资建议

• 重点推荐企业：
  • 先导智能：作为全球领先的锂电设备龙头，预计2018-2020年净利润分别为10.24/15.23/20.25亿元，EPS为1.16/1.73/2.3元，PE为20/13/10X。
  • 科恒股份：正极材料产能持续扩充，同时浩能科技订单充足，作为锂电涂布设备龙头，值得关注。
  • 璞泰来：核心设备与关键材料协同发展，具备行业领先优势。
• 建议关注：
  • 天奇股份：作为动力电池回收稀缺标的，未来发展前景广阔。
  • 东方精工：作为第三方锂电PACK龙头，具备一定的市场竞争力。

风险提示

• 新能源汽车销量低于预期。
• 电池厂扩产速度低于预期。

图表与数据来源

• 图1：到2020年，比亚迪电池产能预计超60GWh。
• 图2：电动车到设备采购的事件传递时间表。
• 图3：2018年6月至今电动车行业新闻对应的电池采购需求量。
• 图4：供需缺口339GWh，到2025年龙头电池厂的设备需求超千亿。
• 数据来源：东吴证券研究所整理，高工锂电等。

行业走势

随着全球电动车渗透率提升，动力电池及配套设备需求将持续增长，行业进入扩产高峰期，设备厂商有望从中长期受益。