20200513-华创证券-新能源汽车行业跟踪报告_从宁德时代产能梳理看锂电设备需求_10页_1mb

新能源汽车行业跟踪报告总结

核心内容概述

本报告聚焦宁德时代动力电池产能发展与锂电设备需求变化，结合行业趋势与公司公告数据，分析全球锂电设备市场未来五年的发展前景，并给出相关投资建议。

宁德时代产能与收入增长

• 收入增长：2014年至2019年，宁德时代收入从8.67亿元增长至457.88亿元，年复合增速高达121%。
• 产能增长：同期动力电池产能从2.6GWh提升至53.0GWh，年复合增速达112%。
• 产能利用率：2017-2019年，宁德时代动力电池销量连续三年全球第一，产能利用率接近90%。
• 未来产能规划：宁德时代已规划未完全投产的电池生产基地合计产能预计超过144GWh，涵盖宁德本部、江苏溧阳、青海、四川、德国等地。

锂电设备投资趋势

• 设备投资下降：2018年CATL增发项目的单GWh设备投资为2.8亿元，2020年下降至约2.1亿元。
• 投资结构变化：新项目设备投资占比一般较低，而既有项目二期或三期设备投资占比可达70%。
• 未来趋势：随着锂电设备国产化加速和高端设备推出，单GWh设备投资下降幅度有望收窄。

全球锂电设备需求预测

• 行业增长假设：基于全球汽车销量、新能源汽车渗透率、单车带电量、动力电池产能利用率及单GWh设备投资金额五个关键指标，设定五种情景假设。
• 需求复合增速：预计2020至2025年全球锂电设备需求年复合增速为10.2% - 28.0%，中性假设下为18.9%。
• 主要影响因素：
  • 新能源汽车销量渗透率提升至13%-15%；
  • 单车带电量逐步增加至50-60KWh；
  • 动力电池产能利用率从80%降至60%；
  • 单GWh设备投资逐步下降至1.5-1.7亿元。

投资建议与相关标的

• 推荐标的：赢合科技、先导智能；
• 关注标的：杭可科技、科达利；
• 评级说明：
  • 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%；
  • 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；
  • 中性/回避：根据相对指数表现调整。

重点公司盈利预测与估值（2020年5月11日数据）

风险提示

• 设备招标低于预期：可能影响锂电设备需求；
• 新能源汽车需求受疫情影响：可能导致行业增速下滑。

投资评级体系

• 公司评级：
  • 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；
  • 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%；
  • 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间；
  • 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间。
• 行业评级：
  • 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；
  • 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度在-5%-5%之间；
  • 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。

团队介绍

• 李佳：所长助理、首席分析师，伯明翰大学经济学硕士，多次获得新财富最佳分析师奖项。
• 鲁佩：高级分析师，伦敦政治经济学院经济学硕士。
• 赵志铭：高级分析师，瑞典哥德堡大学理学硕士。
• 宝玥娇：助理研究员，西南财经大学管理学硕士。

华创证券机构销售通讯录

免责声明与分析师声明

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