20230412-国联证券-国博电子-688375.SH-有源雷达T_R组件长坡厚雪_研发力度持续加大_3页_389kb

国博电子（688375）总结

核心内容

国博电子是一家专注于国防军工领域的高科技企业，主要产品为有源雷达T/R组件。公司凭借在精确制导和雷达探测领域的技术优势，持续获得市场增长与行业认可，展现出良好的发展潜力与盈利能力。

主要观点

• 行业前景广阔：随着我国国防预算的增长，精确制导、雷达探测等领域的市场需求持续上升，为国博电子的T/R组件业务提供了良好的增长机会。
• 业绩稳步增长：2022年公司实现营业收入34.61亿元，同比增长37.93%；归母净利润5.21亿元，同比增长41.40%。公司预计2023-2025年营业收入将分别达到43.85亿元、54.17亿元和67.07亿元，三年CAGR为23.23%。
• 研发能力突出：公司高度重视研发投入，2022年研发费用达3.45亿元，同比增长41.38%，占营收比例达9.97%。公司具备W波段及以下频段的T/R组件产品设计平台、高密度高精度三维集成工艺平台和全自动通用测试平台等核心技术能力。
• 市场占有率领先：国博电子是国内面向各军工集团销量最大的有源相控阵T/R组件研发生产平台，具备较强的市场竞争力。
• 估值与评级：基于公司良好的成长性与行业地位，分析师给予公司2023年70倍PE估值，对应目标价110.55元，维持“买入”评级。

关键信息

财务表现

财务指标

风险提示

• 市场需求不及预期风险
• 技术研发不及预期风险
• 订单交付不及预期风险
• 行业竞争加剧风险

投资建议

• 评级：买入（维持评级）
• 当前价格：88.41元
• 目标价格：110.55元
• 投资建议依据：公司业绩稳步增长、研发能力强、行业地位稳固，未来增长潜力大。

公司概况

• 总股本/流通股本（百万股）：400.01/32.09
• 流通A股市值（百万元）：2837.12
• 每股净资产（元）：13.77
• 资产负债率（%）：37.91
• 一年内最高/最低（元）：121.60/86.59

估值分析

公司估值逐步下降，反映市场对其未来盈利的预期逐步提升，PE估值从2021年的96倍降至2025年的36倍，表明投资者对公司长期增长的信心增强。

结论

国博电子凭借在T/R组件领域的技术积累和市场地位，正迎来行业发展的黄金期。公司研发投入持续加大，技术实力突出，预计未来三年业绩将保持稳健增长，具备较高的投资价值。