20181030-新时代证券-东旭光电-000413.SZ-公司三季报点评_光电材料优势明显_大力拓展高端制造_4页_924kb

东旭光电（000413.SZ）公司三季报点评总结

核心内容概述

东旭光电（000413.SZ）在2018年前三季度实现了显著的业绩增长，展现出在光电材料及新能源汽车领域的强劲发展势头。公司全面覆盖G5、G6和G8.5代TFT-LCD液晶玻璃基板产品，拥有全球领先的生产能力，并积极布局新能源汽车及机器人等相关新兴产业，以增强其在高端制造领域的竞争力。

主要财务表现

• 营业收入：2018年1-9月实现172.64亿元，同比增长108.24%；预计全年收入将增长至约40,601百万元。
• 净利润：2018年1-9月归母净利润为13.15亿元，同比增长24.60%；归母扣非后净利润为12.52亿元，同比增长29.15%。
• 毛利率：2018年1-9月毛利率为18.75%，同比下降5.79个百分点；Q3毛利率为17.89%，环比提升0.21个百分点。
• 每股收益（EPS）：预计2018-2020年EPS分别为0.35元、0.45元和0.50元。
• 市盈率（P/E）：2018-2020年PE分别为13.6倍、10.6倍和9.4倍。
• 市净率（P/B）：2018年P/B为0.83倍，预计2020年将降至0.73倍。
• 股价表现：截至2018年10月30日，收盘价为4.73元，一年内涨幅为-56.46%，跌幅较大。

光电材料业务优势

• 公司是国内领先的光电材料制造商，拥有20余条液晶玻璃基板产线，量产产能位居国内第一、全球第四。
• 在四川绵阳设有先进浮法盖板玻璃基板原片产线，具备国内第一、全球第三的高铝盖板玻璃基板原片产能。
• 积极拓展光学膜片、彩色滤光片、石墨烯材料等业务领域，2018年与子公司签订了61,000万元的石墨烯产品合作意向书。

新能源汽车布局

• 2017年通过并购申龙客车进入新能源汽车领域，抢占客车及专用车市场份额。
• 2018年与宿迁市政府签订合作协议，投资30亿元建设新能源客车和物流专用车生产基地。
• 2018年收购三宝创新，布局商用平台机器人领域，推动多产业协同发展。

评级与展望

• 公司维持“推荐”评级，预计2018-2020年EPS分别为0.35元、0.45元和0.50元。
• 当前股价对应2018-2020年PE分别为13.6倍、10.6倍和9.4倍，估值较低，具备一定投资价值。
• 预计公司全年业绩将保持较快增长，主要得益于光电材料市场供需趋紧及新能源汽车业务的持续拓展。

风险提示

• 宏观经济周期变动：可能影响整体市场需求及公司盈利能力。
• 光电材料价格下滑：可能压缩利润空间。
• 新能源补贴政策下滑：对新能源汽车业务造成一定冲击。

关键财务指标趋势

财务健康状况

• 资产负债率：2018年为50.4%，预计2020年将升至63.6%。
• 净负债比率：2018年为22.5%，预计2020年将升至71.4%。
• 流动比率与速动比率：2018年分别为2.1和1.7，预计2020年将下降至1.1和0.9，流动性有所减弱。

投资建议

• 评级说明：推荐（维持）评级，表示公司未来表现预计优于市场基准。
• 市场基准指数：沪深300指数。

总结

东旭光电在2018年前三季度表现出强劲的财务增长，尤其是在光电材料领域占据领先地位，并积极拓展新能源汽车和机器人等新兴产业。公司预计未来三年将继续保持增长，但需关注宏观经济波动、材料价格下滑及新能源补贴政策变化等风险因素。当前估值较低，具备一定的投资吸引力。