20230503-西南证券-东旭光电-000413.SZ-显示迎来上行周期_新兴业务提升核心优势_11页_2mb

东旭光电（000413）2022年年报点评研究总结

一、主要业务亮点

公司光电显示业务保持高速增长，2022年实现营收329亿元，同比上升253%，毛利率达214%。公司在玻璃基板和盖板玻璃领域取得突破，实现了国内盖板玻璃量产技术从追赶到比肩的进步。“王者熊猫”二代产品得到华为、小米等品牌客户认可。

新能源汽车业务实现销售收入89亿元，同比大增776%，出口至东南亚、南美洲、非洲、欧洲等多个国家和地区。

二、主营业务结构

2022年公司营收589亿元，其中光电显示业务占比55.7%，是公司主要收入来源；建筑安装业务同比下降425%；新能源汽车业务增幅达776%；其他业务增长1309%。光电显示业务毛利率达214%，净利率为-305%，为公司主要利润贡献来源。

三、财务概况

2022年公司归母净利润-165亿元，同比降幅412%；扣非归母净利润-309亿元，同比降幅139%。2023Q1单季度营收114亿元，同比下降132%，环比下降168%，净利率同比上升190%，环比上升261%，利润情况明显改善。

2023-2025年盈利预测显示，公司预计2023年营收747亿元，2024年扭亏为盈。估值方面，较可比公司平均PE水平，给予公司合理估值。

四、风险提示与投资评级

面临的主要风险包括：

1. 债务重组尚未完全解决，经营困难仍然存在；
2. 经营毛利仍为负，现金流压力大；
3. 所有财务指标均显示公司重度资不抵债。

分析师预测公司2024年有望扭亏，并根据其业务亮点和未来成长性给出谨慎增持评级。