20220611-浙商证券-先导智能-300450.SZ-先导智能点评报告_获宝丰20GWh储能锂电整线订单；受益储能快速发展_5页_884kb

先导智能（300450）点评报告总结

核心内容

先导智能（股票代码：300450）近期获得宝丰集团子公司宝丰昱能的20GWh储能锂电整线订单，标志着公司在储能设备业务领域取得重要进展。该订单将助力宝丰打造行业单体规模最大的储能电池生产基地，对储能及新能源产业发展具有里程碑意义。公司已为行业客户交付近60GWh储能锂电整线，推动储能电池在多场景应用的普及。

主要观点

• 储能业务快速增长：随着全球储能市场快速爆发，预计2022-2025年全球锂电设备市场复合增速达28%。公司凭借在锂电设备领域的技术积累，积极拓展储能业务，形成完整的储能电池装备整线解决方案。
• 订单饱满，业绩增长可期：公司2021年新签设备订单金额达187亿元（不含税），预计2022年业绩将保持较快增长。公司未来将继续受益于锂电扩产浪潮，同时积极拓展海外市场。
• 国际化布局加速：公司已签署欧洲锂电软包整线订单，国际化进程持续推进，未来有望在海外动力电池扩产加速的背景下进一步受益。
• 非标自动化平台型企业：公司凭借强大的研发与管理能力，正在向非标自动化设备龙头转型，具备复制成功经验到其他领域的潜力。

关键信息

储能市场前景

• 预计2025年全球储能+动力锂电设备市场规模达2983亿元。
• 2022-2025年全球动力锂电设备复合增速预计为25%，若计入储能设备需求，复合增速提升至28%。
• 2025年全球发电侧、电网侧、用电侧储能装机容量分别预计达75/68/46.5GWh，合计190GWh。

公司业务进展

• 公司与宝丰昱能签署20GWh储能锂电整线订单，涵盖从涂布到模组/PACK的完整工艺段。
• 宝丰集团计划在宁夏投资964亿元建设储能全产业链项目，包括锂电材料生产、电芯制造与组装系统、光伏电站制造等。
• 公司已交付近60GWh储能锂电整线，有效推动储能电池在多个应用场景的使用。

财务预测

• 盈利预测：预计2022-2024年公司归母净利润分别为25.5/36.7/46.3亿元，三年复合增速达43%。
• 估值：对应PE分别为36/25/20倍，估值持续下降，反映市场对公司未来增长的信心。
• 财务指标：公司2021年毛利率为34%，净利率为16%，ROE为21%，2022-2024年毛利率和净利率预计保持稳定或略有提升。

投资评级

• 投资评级为“买入”，预计未来6个月内证券相对于沪深300指数表现将超过20%。
• 行业评级为“看好”，预计行业指数相对于沪深300指数表现将超过10%。

风险提示

• 锂电企业扩产低于预期
• 新业务拓展低于预期

财务摘要

市场动态与建议

• 国内锂电设备招标恢复：建议关注国内二、三线动力电池企业（含锂电新势力）的扩产规划。
• 海外市场拓展：建议关注欧洲、北美动力电池扩产加速，重点企业包括大众汽车、ACC、Northvolt、LG北美等。

附录：行业估值对比

附录：主要财务比率

投资建议

• 公司作为锂电设备龙头，受益于储能快速发展，订单饱满，业绩增长可期。
• 建议投资者关注公司未来在储能、新能源等领域的持续拓展及市场表现。

分析师信息

• 王华君：执业证书号 S1230520080005，电话：18610723118，邮箱：wanghuajun@stocke.com.cn
• 张杨：执业证书号 S1230522050001，电话：15601956881，邮箱：zhangyang01@stocke.com.cn

法律声明

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