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百融云创AI科技服务龙头：业绩高增长与市场潜力分析

分析师： 夏芈卬
证书编号： S1190523030003
发布日期： 2023年10月10日

一、公司概况

• 行业地位： 中国领先的一站式AI与云平台服务提供商，聚焦金融机构。
• 核心业务： 提供MaaS（模型即服务）、BaaS业务，服务超过7000家机构客户。
• 技术优势： 技术研发领先，人员结构高效，客户满意度高。

二、主要观点

1. AI驱动增长： 公司决策式AI与生成式AI深度赋能金融行业，具备强大的变现能力。
2. 业绩驱动高增长： 2023上半年收入1243亿元，同比增长32%，净利润同比高增121%。
3. 中长期增长预期： MaaS业务保持高速增长（2023-2025年复合增速21%-26%），BaaS金融行业云增长迅速（2023-2025年年复合增速4122%-3291%），市场估值相对较低（PS/PE低于同类公司）。

三、业务拆解

• MaaS业务：

  • 2023上半年营收同比增长24%，核心客户留存率达98%，ARPU达243万元。
  • 业务重点：风险防控、决策支持等，应用于信贷、风控等场景。

• BaaS业务：

  • 包括金融行业云和保险行业云，2023上半年营收合计同比增长36%。
  • 金融行业云： 营收增长55%，促成资产交易规模同比增72%；
  • 保险行业云： 营收增长14%，续保率超90%。

四、财务表现

• 营收：2023年上半年达1243亿元，净利润207亿元，净利率17%。
• 各业务收入占比：MaaS 35%，BaaS金融行业云 40%，BaaS保险行业云 26%。
• 核心指标：毛利率约72%，净利润率17%。

五、技术与能力

• 研发人员占比~50%，技术研发领先。
• 覆盖7000家机构客户，年调用量百亿级，形成较高的客户粘性。
• 生成式AI与决策式AI结合落地能力强。

六、市场空间与估值

• 市场空间: 公司聚焦AI科技服务，市场规模有望在2030年突破万亿。
• 估值对比： 估值低于同业，盈利增长潜力强，成长门道广阔。

七、风险提示

• 外部因素： 经济复苏不及预期、监管趋紧、市场竞争加剧。
• 内部管理： 收入结构转型的可持续性、毛利率波动风险。

八、盈利预测

• 2023-2025年增长犀利：
  1. MaaS业务: 2023~2025年预计增速2184%/2468%/2557%。
  2. BaaS金融行业云：预计增速4122%/3291%/2218%。
  3. BaaS保险行业云：预计增速1393%/1036%/1230%。
• 营收与净利润保持高速增长，预计2025年市盈增长率将显著。

完