20160429-东北证券-东方网力-300367.SZ-多向并购助力高增长_布局人工智能未来可期_23页_1mb

东方网力(300367)深度报告总结

核心内容

东方网力是一家国内领先的视频监控管理平台及解决方案提供商，专注于平安城市市场。公司通过并购和投资积极拓展业务，布局人工智能与智能硬件，推动其从产品提供商向综合安防运营服务商转型。

主要观点

• 视频安防龙头地位：公司是视频监控管理平台的行业领先者，2014年全球VMS市场占有率排名第三，国内市场占有率第一。公司通过并购和投资不断深化其核心业务。
• 技术驱动与产品创新：公司结合大数据、云计算和深度学习等先进技术，持续推动产品创新与升级，提升在视频智能化应用领域的竞争力。
• 横向与纵向布局：公司不仅在视频安防领域保持增长，还通过并购华启智能、参股中盟科技等方式，进军智能交通与轨道交通领域，拓展新的业绩增长点。
• 智能硬件布局：公司积极布局智能硬件市场，包括智能摄像机、服务机器人、智能眼镜及行车记录仪等，以抓住“智能+”时代的机遇。
• 盈利预测：预计2016-2018年公司EPS分别为0.43、0.55、0.73，对应PE分别为68.62、53.32、40.25，公司未来增长可期。

关键信息

公司介绍

• 东方网力提供视频监控管理平台、NVR网络硬盘录像机、PVG网络视频编解码器及相关技术服务。
• 公司专注于视频监控领域十余年，拥有多个省级及直辖市成功项目案例。
• 2015年推出“视云天下”产品体系，覆盖多个行业领域。

安防监控行业发展

• 安防行业受政策推动持续景气，2015年市场规模达740亿元，预计2016年达867亿元。
• 公司通过收购嘉崎智能和动力盈科，深化视频侦查和视频专网运营业务。
• 公司与SenseTime合作，推动智能安防产品业务发展。

智能交通与轨道交通布局

• 收购华启智能，切入轨道交通信息化领域，预计未来三年轨交业务收入及成本增速分别为25%、30%、35%。
• 参股中盟科技，进入智能交通市场，预计未来三年智能交通业务收入及成本增速分别为30%、35%、40%。

智能硬件布局

• 与奇虎360、爱耳目合作推出智能摄像机，布局智能家居市场。
• 投资JIBO、Knightscope，设立东方瓦力子公司，进军服务机器人市场。
• 投资众景视界、为有视讯，拓展智能眼镜和行车记录仪等产品线。

财务与估值

• 2015年公司营业收入为10.17亿元，净利润为2.49亿元。
• 2016-2018年预计营业收入分别为12.61亿元、15.91亿元、20.51亿元，净利润分别为3.22亿元、4.14亿元、5.49亿元。
• 2016-2018年EPS分别为0.43、0.55、0.73，同比增长率分别为38.57%、29.86%、32.06%。
• 公司市盈率预计从68.62下降至40.25，市净率从7.74下降至5.79。

风险提示

1. 安防行业发展不及预期。
2. 公司并购整合效果不及预期。
3. 智能硬件业务发展不达预期。

投资建议

公司作为视频安防领域的领先企业，积极布局人工智能与智能硬件，推动业务多元化发展。核心业务增长有保障，外延并购助力业绩增厚。我们首次覆盖给予增持评级。