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东方网力（300367.SZ）研究报告总结

核心内容

东方网力是一家专注于通信与物联网领域的公司，尤其在安防监控和智能交通系统方面具有显著的业务布局和技术优势。公司通过持续的技术研发和并购扩张，不断强化其在行业内的领先地位，并积极布局未来业务方向。2016年，公司发布了一份重要的投资公告，其全资子公司香港网力对马来西亚安防监控解决方案公司CABNET HOLDINGS BERHAD进行投资，持股比例达23.85%，标志着公司海外布局的重要一步。

主要观点

• 海外布局：公司选择与自身安防业务直接相关的马来西亚公司进行投资，以增强其在全球市场的竞争力，并借助“一带一路”战略拓展国际市场。
• 内生与外延：公司通过并购和投资，持续拓展市场渠道和行业横向发展，如收购华启智能、深圳中盟，进入高铁和交通领域。
• 技术研发：公司在“云联网、智能硬件、视频大数据”方面形成领先的技术优势，并与SenseTime等企业合作，提升公安视频实战能力。
• 资本运作：公司计划通过定增募集资金不超过18.3亿元，用于视频大数据及智能终端产业化和智能服务机器人项目，预计增加净利润2.96亿元。
• 市场趋势：安防行业正从“安防1.0”向“安防2.0”转变，技术壁垒和解决方案集中度提升，公司有望在这一趋势中受益。
• 估值与盈利预测：基于公司技术优势、市场布局及行业趋势，公司未来三年预计实现持续高增长，2016-2018年EPS分别为0.55、0.79、1.12元，目标市值为240亿元，对应目标价为30元，给予“增持”评级。

关键信息

业绩表现

• 2015年营业收入10.17亿元，同比增长58.92%。
• 归属于母公司净利润2.49亿元，同比增长82.65%。
• 研发支出占比10.44%，与2014年持平。

股票信息

• 总股本806百万股，流通股本374百万股。
• 市价26.50元，市值21400百万元，流通市值9922百万元。
• 市盈率23.67倍，PEG 0.56，每股净资产4.29元。

盈利预测

• 2016-2018年营业收入分别为16.3、22.86、31.50亿元，同比增长分别为60.5%、40.1%、37.8%。
• 归属于母公司净利润分别为4.49、6.45、9.13亿元，同比增长分别为80.76%、43.50%、41.60%。
• 摊薄后EPS分别为1.39、2.00、2.83元。

风险提示

• 股市系统性风险：宏观经济和政策变化可能影响公司股价。
• 产品创新风险：技术更新迅速，若不能及时跟进可能导致技术落后。
• 政策风险：政府财政支出趋缓可能影响公司业务发展。
• 定增募资风险：定增失败可能影响公司项目进展和财务状况。

结构与业务布局

• 纵向深耕：公司加大研发投入，形成技术优势，并通过并购深化安防业务。
• 横向拓展：公司进入交通领域，同时布局家庭机器人和智能终端。
• 技术与资本结合：通过资本运作，如注资产业并购基金，支持未来科技布局。

行业趋势

• 政策驱动：国家推动智慧城市建设，强调顶层设计和综合解决方案。
• 技术升级：从视频监控覆盖向智能分析和大数据应用转变，推动行业集中。
• 资本运作：上市公司利用资本市场的优势进行并购和项目投资，提高市场竞争力。

总结

东方网力凭借其在安防监控和智能交通领域的深厚积累和技术优势，积极拓展国际市场并布局未来科技方向。公司通过多项并购和定增计划，持续提升其市场地位和技术实力，未来有望在行业集中和技术创新中获得显著收益。尽管存在一定的风险，但基于其业务基础和行业趋势，公司仍具备良好的增长潜力，给予“增持”评级。