20170905-东北证券-东方网力-300367.SZ-受益行业发展机遇_构建公共安全视界_20页_1mb

报告摘要

东方网力（300367）深度报告总结

核心内容

东方网力是国内领先的视频监控管理产品与解决方案提供商，业务涵盖视频监控管理系统、轨道交通信息化及人工智能与物联网领域。公司凭借技术积累与并购扩张，实现了从后端软件系统向前端硬件市场的延伸，构建了完整的视频监控产品体系。同时，公司积极布局人工智能与物联网，推动智能安防技术的全面落地，拓展了新的增长点。

主要观点

行业龙头地位稳固，受益政策红利
- 公司在视频监控管理平台领域国内市占率第一，全球市占率第三。
- 国家推进“雪亮工程”，将推动视频监控行业需求增长，预计全国总投入将超千亿，其中软件平台投入超300亿元。
- 公司具备高产品化水平、客户覆盖率及渠道资源，未来有望实现市占率与毛利率的双提升。
轨交信息化建设持续受益
- “十三五”期间，全国铁路固定资产投资年均8000亿元，高铁里程预计达3万公里，地铁新增里程约3000公里。
- 公司在高铁车载PIS市场占有率达50%，地铁市场占有率超30%，并已拓展至国际市场。
人工智能与物联网布局加速
- 设立物灵科技，整合公司在视频及人工智能技术方面的积累，布局服务机器人及人工智能硬件。
- 拟并购立芯科技，拓展RFID产品体系，构建视频+人工智能+物联网的智能安防体系。
财务表现良好，投资建议为“增持”
- 2017-2019年预计EPS分别为0.51、0.68、0.89元，对应PE分别为35.93、26.97、20.44倍。
- 公司综合毛利率呈上升趋势，2019年预计达62.50%，净利润率预计达25.28%。
- 公司营收与净利润增长稳定，2017年预计同比增长39.64%与30.02%。

关键信息

产品布局：公司产品从视频监控管理平台延伸至前端设备及人工智能硬件，形成双业务线。
研发投入：研发费用复合增速达51.42%，2016年增速达90.1%，研发人员占比逐年提升。
市场拓展：公司客户覆盖率高，软件产品黏性强，具备较强的市场拓展能力。
并购策略：通过并购华启智能、中盟科技、动力盈科等，拓展轨交及社会化监控领域。
股东增持：控股股东及高管计划增持不低于5000万元，展现对公司未来发展的信心。
财务指标：
- 2017年预计营收2068亿元，净利润435亿元。
- 2017-2019年，公司营收增长率预计分别为39.64%、22.60%、19.33%。
- 公司资产负债率持续下降，2019年预计为30.65%。