东方网力--视频安防龙头_布局人工智能如虎添翼_18页_1mb

报告摘要

东方网力投资分析总结

核心内容

东方网力是一家专注于视频安防及视频互联的领先企业，以视频技术产品为核心，逐步形成智能安防（ISG）与视频互联（IVG）的业务布局。公司作为国内视频监控管理平台的龙头企业，拥有21%的市场份额，位列全球第三。公司以软件产品切入市场，注重技术含量与高毛利率领域，区别于传统安防企业。

主要观点

行业前景广阔：视频监控市场预计将在2014-2019年间以15.7%的CAGR增长，视频监控软件作为解决方案的核心，增长速度远超行业整体。
双轮驱动增长：公司通过“内生+外延”模式，持续强化B端业务，并积极拓展C端市场。ISG业务深耕公安、交通、司法等传统行业，IVG业务则布局智能硬件，如家庭摄像头、机器人等，探索新的消费市场。
技术与数据优势：公司拥有深厚的技术积累和开放平台架构，同时依托公安业务积累的海量数据，为人工智能和大数据应用提供有力支撑。
战略合作与并购布局：公司通过收购嘉崎智能、赛能视频、动力盈科，以及参股中盟科技，快速拓展至智能交通、安防运营、视频侦查等领域，提升行业影响力与市场份额。
人工智能与大数据布局：公司通过定增与合作，如与商汤科技，强化人工智能与大数据能力，推动产品全面创新升级。

关键信息

股票与财务信息

当前价格：24.90元
合理价格区间：30~32元
总股本：805.92百万
流通A股：374.42百万
总市值：20,067.35百万
总资产：3,668.15百万
每股净资产：2.44元

盈利预测（单位：百万）

项目	2015	2016E	2017E	2018E
营业收入	1,016.78	1,320.93	1,722.53	2,254.30
净利润	248.50	351.41	460.64	619.31
EPS	0.77	0.44	0.57	0.77
PE	32.30	57.11	43.56	32.40

主要财务比率

指标	2015	2016E	2017E	2018E
毛利率(%)	56.3%	56.8%	57.0%	57.1%
净利率(%)	24.4%	26.6%	26.7%	27.5%
ROE(%)	12.7%	14.9%	16.3%	18.0%
ROIC(%)	15.9%	15.9%	18.9%	21.5%
资产负债率(%)	41.9%	30.3%	27.6%	24.6%
流动比率	1.85	1.92	2.32	2.85
速动比率	1.64	1.65	1.98	2.41

风险提示

行业投资规模不达预期
业务回款风险
技术竞争风险

业务布局

ISG业务（B端）

平安城市：深耕公安视频监控平台，覆盖22个省、市，打造标杆案例。
外延并购：收购嘉崎智能、赛能视频、动力盈科，拓展至刑侦、交通、安防运营等领域。
行业拓展：通过合作与整合，快速进入智能交通、视频侦查、社会化视频运营等市场。

IVG业务（C端）

智能硬件：布局家庭机器人、家庭摄像头、智能行车记录仪、智能眼镜等产品。
合作与投资：与JIBO、Knightscope、360、商汤科技等企业合作，探索精准服务等新商业模式。
用户拓展：通过家庭摄像头切入民用安防市场，提升品牌影响力与用户粘性。

技术与战略

研发投入：逐年增长，技术储备雄厚，尤其在人潮识别、车牌识别等领域。
人工智能布局：通过定增、合作与人才引进，强化深度学习、计算机视觉等核心技术。
大数据能力：投资视频大数据及智能终端产业化项目，提升数据处理与分析能力。
开放平台：兼容开放架构，便于整合异构系统，提升市场适应能力。

总结

东方网力凭借其在视频监控领域的领先地位，通过外延并购与技术布局，逐步向智能安防与视频互联领域拓展，未来增长空间巨大。公司不仅在B端业务上持续发力，也在积极布局C端市场，探索新商业模式。同时，公司通过与商汤科技等领先企业合作，打造人工智能与大数据核心能力，为未来产品创新与市场拓展提供坚实支撑。公司当前处于高增长阶段，首次评级为“买入”。

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