20250606-中航期货-铅锌产业链周度报告_22页_1mb

铅锌产业链周度报告总结

撰写人：范玲
期货从业资格号：F0272984
投资咨询号资格号：Z001197

一、报告摘要

• 宏观环境
  美国5月ADP就业数据低于预期，招聘放缓；国内PMI和财新制造业PMI显示经济数据增速放缓
  利好因素：欧央行小幅降息，中国宏观政策逆周期调节；美元震荡下挫提振金属价格
  利空因素：美国失业金申请人数升至8个月新高，就业市场疲态显露

二、多空焦点

锌

• 多空因素
  • 利多：进口锌精矿加工费趋稳，国内产量或环比增长；低库存（全国锌锭库存回落至583万吨）
  • 利空：海外矿山供应提升，消费端疲弱，锌价箱体震荡格局未破

铅

• 多空因素
  • 利多：再生铅开工率回升，国内政策（如城市更新、新能源汽车下乡）或带动需求
  • 利空：再生铅供应不稳定，废电瓶价格偏弱；铅锭库存增加至508万吨，需求未见明显改善

三、数据分析

锌

• 精矿与进口
  • 锌矿进口大幅增加（4月环比增长37.64%），加工费上涨；国内精炼锌产量环比下降但仍处于正常水平
  • 锌锭库存小幅回落，低库存或支撑价格
• 政策影响
  • 中央财政支持城市更新、新能源汽车下乡，可能改善消费预期

铅

• 精矿与进口
  • 铅精矿加工费下降，价格走势疲软；精炼铅产量同比微增，但进口量环比上升
  • 社会库存增加，再生铅产能利用率提升但受限于原料供应
• 相关性
  原生+再生铅价差、精废价差波动较大，反映行业供需分化

四、后市研判

• 锌：锌价箱体震荡格局或被打破，需关注进口增量、国内炼厂利润修复及消费恢复情况
• 铅：预计震荡走势为主，核心关注废电瓶价格变动及其对再生铅利润的影响

免责声明

本报告信息来源于公开资料，不构成投资建议，仅供参考。实际投资决策需独立判断风险。