20141215-财通国际-每周报告_11月份零售及商品房销售数据改善_14页_1mb

文档内容总结

核心内容概述

本文档总结了2014年11月部分行业的销售和投资数据，以及多只港股的表现与分析，包括零售、商品房、保险、能源、房地产等。文档还对多家公司进行了业绩回顾和未来展望，同时提供了一些投资建议。

主要观点

1. 商品房销售数据改善

• 11月销售面积：13,223万平方米，环比增长1.861亿平方米。
• 11月销售额：8,096亿元，环比增长938亿元。
• 1-11月销售面积：同比下降8.2%，其中住宅销售面积下降10.0%。
• 1-11月销售额：同比下降7.8%，其中住宅销售额下降9.7%。
• 整体趋势：虽然11月销售较10月有所改善，但同比仍较差，库存下降至适当水平，价格维持稳定，未来可能出台更多经济刺激措施。

2. 零售市场回升

• 11月社会消费品零售总额：23,475亿元，同比名义增长11.7%，环比增加0.2个百分点。
• 零售市场回升：零售类股票估值略有下降，若数据反映复苏，未来半年是投资的好机会。
• 重点行业：通讯器材、家电、化妆品、粮油食品、日用品、服装及家具等均出现同比增幅提升。

3. 保险业受股市提振

• 保费收入：中国平安、中国人寿等主要保险公司保费收入同比有所增长，但增幅低于历史平均水平。
• 投资资产结构：保险公司主要投资低风险资产（如债券、存款），高风险资产（如股票、基金）占比较低。
• 股价推动因素：股票价格上涨提升净资产，从而推动市账率及股价上升。
• 估值预期：2015年保险股可能迎来较好表现，因市账率提升及保险业改革预期。

关键信息

1. 保险行业表现

• 中国平安：股票资产占投资资产6.31%，占净资产42%。
• 新华保险：股票资产占投资资产比例最高，但规模较小。
• 市账率预期：2015年市账率可能回升至3倍，推动股价潜在升幅。

2. 卓悦控股

• 2014年上半年业绩：营业额1,486百万港元，同比增3.6%。
• 经营溢利：130百万港元，同比跌12.9%。
• 盈利下降原因：新店租金支出增加。
• 未来展望：下半年盈利有望恢复增长，预计2015年市盈率15倍，目标价1.24港元，评级“增持”。

3. 中海油

• 2014年上半年营业额：¥138,800百万，同比跌0.14%。
• 经营溢利：¥48,449百万，同比增6.1%。
• 产量：集团权益油气产量211.6百万油当量，同比增6.8%。
• 未来展望：2015年预计营业额¥275,300百万，跌3.6%；股东应占溢利¥51,000百万，跌10%。预计2015年公平估值为10倍市盈率，或达14.25港元。

4. 华晨中国

• 2014上半年收入：¥2,496百万，同比跌3%。
• 应占合资企业盈利：¥3,689百万，同比增75.2%。
• 销量增长：华晨宝马销量增长32.5%，其中3系、5系及X1销量分别增44%、12.9%及119.5%。
• 未来展望：2015年销量预计增24.9%，股东应占利润增12.4%，预计公平估值15.3港元。

5. 长城汽车

• 2014上半年收入：28,527百万人民币，同比增7.99%。
• SUV销量：同比增21.2%，主要由哈弗H6推动。
• 轿车销量：同比降50.68%，主因无新车推出。
• 未来展望：2015年SUV销量预计增45%，轿车销量可能减少40%，整体收入预计增22.9%，公平估值46.2港元。

6. 中铁建

• 2014上半年收入：108,142.9百万人民币，同比增21.4%。
• 铁路及棚改推动：2014年铁路投资目标8,000亿，同比增20%。
• 未来展望：预计2014年收入增12.4%，公平估值9.44港元，评级“增持”。

7. 莱尔斯丹

• 2014上半年收入：$941百万港元，同比增7.7%。
• 分店减少：总分店数减少13.4%，主因关闭CNE分店。
• 未来展望：2015年预计收入增8.4%，公平估值$4.87，评级“增持”。

8. 金风科技

• 2014上半年收入：¥4,444百万，同比增37.7%。
• 毛利率提升：主要因钢材价格下跌。
• 未来展望：2015年每股盈利或增20%，目标价$16.08港元，评级“增持”。

9. 招金矿业

• 2014上半年营业额：¥2,845百万，增19.8%。
• 毛利率下跌：因黄金和精铜单位毛利下降。
• 未来展望：2015年预计股东应占利润增至¥1.14，公平估值$6.27港元，评级“增持”。

10. 粤海投资

• 2014上半年营业额：4,315百万港元，微增4.3%。
• 水费上涨：弥补销量下跌，推动盈利。
• 未来展望：2015年公平估值为市盈率16倍，或达$9.8港元，评级“增持”。

未来展望与风险提示

1. 保险业

• 预期：2015年保险股有望因市账率及净资产提升而表现良好。
• 风险：保费收入难以重回40%增长，市场估值可能偏高。

2. 零售业

• 预期：2015年零售市场可能复苏，尤其是通讯器材、家电类公司。
• 风险：经济增长放缓，可支配收入增长不达预期。

3. 房地产

• 预期：房地产最坏时间或已过，未来经济刺激措施可能出台。
• 风险：库存/需求比率未能下降，价格持续走低。

4. 水泥行业

• 预期：2014年下半年毛利率有望改善，2015年收入和利润增长。
• 风险：水泥价格跌幅可能超过成本，影响毛利率。

5. 珠宝零售

• 预期：2015年资源价格回升，推动珠宝金饰需求。
• 风险：金价下跌、租金飙升。

投资建议

• 增持：中国平安、中国人寿、中海油、华晨中国、长城汽车、中铁建、莱尔斯丹、金风科技、招金矿业、粤海投资。
• 持有：部分公司如中国移动、腾讯控股、中海油等。
• 减持：部分行业如家电、医药等。

总结

2014年11月，商品房销售数据改善，但同比仍显疲软。零售市场有所回升，主要受益于降息及股市上涨。保险业受股市提振，净资产与市账率提升可能带来股价增长。各行业公司业绩表现各异，部分公司如华晨中国、长城汽车、中铁建、金风科技等预计在2015年表现良好，而部分公司如六福集团、卓悦控股等则因市场环境变化面临挑战。整体来看，市场对部分行业持“增持”态度，预计未来半年内存在投资机会。