20200915-中国银河国际证券-耐用品行业_8月份零售销售额恢复正增长；通信设备销售强劲_家电销售优于行业整体_3页_340kb

中国耐用品行业总结

核心内容

中国8月份零售销售数据表明，自新冠疫情爆发以来，总体零售额首次出现正增长。这一增长主要由通信设备和家电销售的强劲表现带动，尤其是智能手机和家电类销售的回升，显示出市场对耐用消费品需求的回暖。

主要观点

零售销售复苏

• 8月零售额同比增长0.5%，这是自疫情开始以来的首次正增长。
• 7月零售额同比下降1.1%，但8月的正增长表明经济活动正在逐步复苏。
• 1-8月累计同比下降8.6%，显示出全年销售仍面临较大压力，但8月的反弹是积极信号。

家电销售回暖

• 家电和音像器材类销售同比增长4.3%，高于7月的4.0%同比下降和1-8月的9.0%同比下降。
• 销售回升原因包括：618促销活动影响减弱、经济持续复苏、房地产相关活动回暖。

通信设备销售强劲

• 通信设备（主要是智能手机）销售同比增长25.1%，显示出库存水平下降。
• 智能手机出货量在6月、7月和8月分别同比下降16.6%、35.5%和13.4%，表明市场在逐步恢复。

关键信息

行业表现

• 电子商务销售在8月同比增长15.8%，与7月基本持平。
• 通信设备销售从6月的18.8%增长至8月的25.1%，表明行业持续复苏。

投资建议

• 家电相关股票如美的（000333.CH）、老板电器（002508.CH）和TCL电子（1070.HK）可能因投资者兴趣回升而受益。
• 纸业股如理文造纸（2314.HK）和玖龙纸业（2689.HK）也可能受到零售销售复苏的影响，尤其是理文造纸表现落后于整体市场，存在反弹机会。

评级机制

• 评级体系已从“买入、沽出、持有”更改为“增持、减持、持有”。
• 增持：预计未来12个月总回报超过10%。
• 减持：预计未来12个月总回报为0%或以下。
• 持有：预计未来12个月总回报为0%至10%。

市场关注点

• 耐用品行业，尤其是家电、通信设备和汽车，表现优于整体零售市场。
• 投资者兴趣在8月有所回升，市场可能重新关注相关股票。
• 库存水平下降可能为行业带来进一步增长动力。

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