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山证策略·A股行业比较周报总结（2022年5月9日-5月15日）

核心内容概述

本周A股市场整体表现分化，小盘股表现优于大盘股，成长风格指数涨幅居前，金融风格指数相对低迷。从估值角度看，上证指数、中证1000处于历史绝对低位，TMT及地产产业链板块估值也处于中低位。各行业基本面表现不一，部分行业因疫情缓解、政策支持等因素出现库存去化和价格回升，而其他行业则面临成本高企与需求疲弱的双重压力。

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主要观点与关键信息

一、市场概要

• 估值变化：

  • 上证指数、中证1000位于历史绝对低位。
  • TMT及地产产业链板块处于历史中低位。
  • 纯碱、化学纤维、磷化工具备性价比（结合PB与预期ROE）。
  • 稀土、工业金属、锂电池在合理估值区间具备更高景气度（结合PEG与预期G）。
  • 锂电池、新冠概念股盈利与估值双升（结合过去5日ROE与PE）。

• 市场流动性：

  • 货币市场资金面均衡偏松。
  • 央行净投放300亿元，其中7天期逆回购投放500亿元，到期200亿元。
  • Shibor7D和Shibor1D分别下行28bp和上行16bp。

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二、行业表现

• 指数表现：

  • 大盘指数本周涨跌幅为2.08%，小盘指数为4.52%，小盘股表现优于大盘股。
  • 成长风格指数涨幅最大（5.28%），金融风格指数涨幅最小（0.98%）。

• 板块表现：

  • 涨幅居前：汽车、电力设备、电子。
  • 跌幅居前：银行、煤炭、石油石化。

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三、重点行业分析

1. 石油石化

• 增产不及预期，G7对俄能源依赖下降。
• 布油与WTI价格周环比分别上涨5.30%和7.18%。
• 原油库存小幅上升，但需求疲软，价格边际回落。

2. 钢铁

• 库存持续去化，价格小幅下跌。
• 需求端受疫情缓解与政策刺激影响，消费边际改善。
• 铁矿石价格指数小幅回落，但供给端仍偏紧。

3. 煤炭

• 动力煤价格边际回落，运输及下游需求边际好转。
• 焦煤与焦炭价格回落，但库存下降，供给仍偏紧。
• 政策支持下，煤炭价格有望保持高位。

4. 有色金属

• 疫情扰动趋缓，库存环比回落。
• 工业金属价格下跌，贵金属价格承压。
• 铜、铝、锌价格环比下跌，但需求端有所回升。

5. 动力电池产业链

• 上游原材料价格居高，中下游利润承压。
• 锂辉石价格环比上涨5.48%，磷酸铁锂及三元锂材料价格回落。
• 上游成本高企传导至中下游，利润空间受到挤压。

6. 传统建材

• 需求端疲弱，建材价格延续环比下行。
• 水泥、混凝土价格指数环比下降，玻璃期货结算价下降3.16%。

7. 房地产

• 楼市松绑政策加码，价格仍处于下行通道。
• 30大中城市商品房成交面积同比下滑，存销比处于高位。
• 二手房出售价格指数持续下降，同比下降1.75%。

8. 农产品

• 生猪收储启动，出栏边际下降，猪价有所支撑。
• 菜价、粮价同比上涨趋势延续，但环比变化不大。
• 疫情对需求和供应端均有影响。

9. 半导体电子

• 行业仍处于高景气阶段，费城半导体指数环比上涨5.06%，同比上涨2.64%。
• 闪存价格高位运行，内存价格持续下降，DDR4普及度提升。

10. 交通运输及疫情

• 新增病例大幅下降，物流效率提升。
• 整车货运流量指数、物流园吞吐量指数、快递分拨中心吞吐量指数均显著上升。

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风险提示

• 宏观经济不及预期。
• 通胀超预期上行，引发滞胀风险。
• 宏观流动性超预期收紧。
• 美债利率大幅上行，对全球金融市场估值产生较大压力。
• 行业景气度不及预期。
• 全球疫情再次爆发或国内疫情反复。

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分析师承诺

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特别声明

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