3月A股市场估值比较总结
核心内容
本报告分析了2020年3月末A股主要指数与行业的市净率（PB）情况，对比了历史数据，以评估市场整体及各行业的估值水平。
主要观点
（一）指数市净率
- 全部A股PB（MRQ）：1.49X，处于自2005年1月至2020年2月估值最低读数（1.38X）至第10%分位（1.56X）之间。
- 上证综指PB（MRQ）：1.18X，为2005年1月以来的最低读数。
- 沪深300PB（MRQ）：1.24X，处于自2005年4月至2020年2月估值最低读数（1.18X）至第10%分位（1.31X）之间。
- 上证50PB（MRQ）：0.98X，为2005年1月以来的最低读数。
- 中证500PB（MRQ）：1.71X，处于自2007年1月至2020年2月估值最低读数（1.48X）至第10%分位（1.82X）之间。
- 深证100PB（MRQ）：2.88X，处于自2005年1月至2020年2月估值第50%分位（2.69X）以上。
- 中小板PB（MRQ）：3.34X，处于自2006年12月至2020年2月估值第10%分位（3.17X）与第20%分位（3.40X）之间。
- 创业板PB（MRQ）：5.72X，处于自2010年6月至2020年2月估值第50%分位（4.61X）以上。
- 全部A股(非金融石油石化)PB（MRQ）：2.14X，处于自2005年1月至2020年2月估值第30%分位（2.13X）与第40%分位（2.28X）之间。
- 全部A股(非金融)PB（MRQ）：2.02X，处于自2005年1月至2020年2月估值第20%分位（1.95X）与第30%分位（2.07X）之间。
（二）行业市净率
- SW采掘、SW建筑装饰、SW公用事业、SW房地产、SW银行：PB（MRQ）为2005年1月以来的最低读数。
- SW化工、SW钢铁、SW有色金属、SW汽车、SW商业贸易、SW非银金融：PB（MRQ）处于估值最低读数至第10%分位之间。
- SW交通运输、SW纺织服装、SW综合、SW传媒、SW休闲服务：PB（MRQ）处于第10%分位至第20%分位之间。
- SW机械设备、SW电气设备、SW国防军工：PB（MRQ）处于第20%分位至第30%分位之间。
- SW建筑材料：PB（MRQ）处于第30%分位至第40%分位之间。
- SW轻工制造、SW家用电器、SW医药生物：PB（MRQ）处于第40%分位至第50%分位之间。
- SW通信、SW电子、SW农林牧渔、SW计算机、SW食品饮料：PB（MRQ）处于第50%分位上方。
关键信息
指数估值分布
- 上证50：最低读数为0.98X，处于历史最低水平。
- 上证综合指数：最低读数为1.18X，为2005年以来最低。
- 沪深300：最低读数为1.18X，处于历史最低至第10%分位之间。
- 中证500：最低读数为1.48X，处于历史最低至第10%分位之间。
- 创业板：PB（MRQ）为5.72X，高于第50%分位。
- 中小板：PB（MRQ）为3.34X，处于第10%分位与第20%分位之间。
- 全部A股（非金融石油石化）：PB（MRQ）为2.14X，处于第30%分位与第40%分位之间。
- 全部A股（非金融）：PB（MRQ）为2.02X，处于第20%分位与第30%分位之间。
行业估值分布
- 最低估值行业：SW采掘、SW建筑装饰、SW公用事业、SW房地产、SW银行。
- 较低估值行业：SW化工、SW钢铁、SW有色金属、SW汽车、SW商业贸易、SW非银金融。
- 中等估值行业：SW交通运输、SW纺织服装、SW综合、SW传媒、SW休闲服务。
- 较高估值行业：SW机械设备、SW电气设备、SW国防军工。
- 中高估值行业：SW建筑材料。
- 较高估值行业：SW轻工制造、SW家用电器、SW医药生物。
- 最高估值行业：SW通信、SW电子、SW农林牧渔、SW计算机、SW食品饮料。
表格摘要
表1：2005年以来A股指数市净率PB(MRQ)统计
| 指数 |
3月 |
最小值 |
最大值 |
平均值 |
10%分位 |
20%分位 |
30%分位 |
40%分位 |
50%分位 |
| 上证50 |
0.98 |
1.03 |
7.19 |
1.98 |
1.10 |
1.15 |
1.21 |
1.34 |
1.62 |
| 上证综合指数 |
1.18 |
1.20 |
6.94 |
2.16 |
1.31 |
1.40 |
1.52 |
1.62 |
1.74 |
| 沪深300 |
1.24 |
1.18 |
7.24 |
2.14 |
1.31 |
1.39 |
1.45 |
1.60 |
1.71 |
| 全部A股 |
1.50 |
1.38 |
6.96 |
2.38 |
1.56 |
1.65 |
1.77 |
1.91 |
2.01 |
| 中证500 |
1.72 |
1.48 |
5.71 |
2.88 |
1.82 |
2.12 |
2.29 |
2.47 |
2.70 |
| 全部A股(非金融) |
2.02 |
1.60 |
7.45 |
2.72 |
1.81 |
1.95 |
2.07 |
2.20 |
2.46 |
| 全部A股(非金融石油石化) |
2.15 |
1.58 |
7.33 |
2.84 |
1.86 |
2.07 |
2.14 |
2.28 |
2.61 |
表2：A股指数市净率PB(MRQ)统计分布
| 行业 |
估值分布 |
| SW采掘 |
05年以来最低读数 |
| SW化工 |
05年以来最低读数-10%分位之间 |
| SW交通运输 |
10%分位-20%分位之间 |
| SW机械设备 |
20%分位-30%分位之间 |
| SW建筑材料 |
30%分位-40%分位之间 |
| SW轻工制造 |
40%分位-50%分位之间 |
| SW通信 |
大于50%分位 |
投资评级体系
股票投资评级
| 投资评级 |
定义 |
| 增持 |
股价表现将强于基准指数20%以上 |
| 谨慎增持 |
股价表现将强于基准指数10%以上 |
| 中性 |
股价表现将介于基准指数±10%之间 |
| 减持 |
股价表现将弱于基准指数10%以上 |
行业投资评级
| 投资评级 |
定义 |
| 增持 |
行业基本面看好，行业指数将强于基准指数5% |
| 中性 |
行业基本面稳定，行业指数将介于基准指数±5% |
| 减持 |
行业基本面看淡，行业指数将弱于基准指数5% |
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