20210823-山西证券-山证策略·A股行业比较周报_43页_3mb

山证策略·A股行业比较周报总结

核心内容概述

本周A股行业配置中，通信、家电、军工、农业、钢铁、银行被超配，交运、医药、食品饮料被低配。行业配置组合上周取得绝对收益-1.51%，相对沪深300超额收益2.06%。从估值角度看，沪深300IAPE和PB回落至60分位和40分位下方，显示整体估值有所回调，但股票相对于债券的配置价值仍占优。根据PB-ROE架构，家电、建材、电子、轻工、农林牧渔、机械等板块具备一定的性价比。

主要观点与关键信息

行业配置与表现

• 超配行业：通信、家电、军工、农业、钢铁、银行
• 标配行业：建材、休闲服务、煤炭、电子、计算机、电新、化工、汽车、机械、建筑、公用、轻工、地产
• 低配行业：交运、医药、食品饮料
• 行业表现：上周申万行业涨少跌多，非银金融、国防军工、综合、公用事业等涨幅居前。

货币与利率

• 国内货币资金面基本维持稳定，公开市场零投放。
• 本周全球央行年会将召开，重点关注美联储释放的taper相关增量信息。

上游行业分析

• 原油：受疫情和阿富汗事件影响，油价大幅下跌，布伦特和WTI原油期货价格分别收于65.18美元/桶和62.14美元/桶。
• 焦煤焦炭：价格强势上涨，焦煤和焦炭市场活跃，库存下降，采购积极性受抑制。
• 动力煤：价格平稳，南方地区电厂补库需求存在，九月水泥建材旺季和冬储预期支撑煤价。
• 铜铝库存：内外盘分化，SHFE铜和铝库存分别下降和上升，LME铜和铝库存则呈现相反趋势。
• 铁矿石：因粗钢压产，需求减少，价格大幅下跌，库存略有增加。

中游行业分析

• 钢铁：高炉开工率小幅回落，钢价震荡下跌，主要受期货价格下挫及需求走弱影响。
• 工程建设：快速推进，挖掘机指数显示设备使用量上升，作业主力转向混凝土和起重机设备。
• 水泥：价格大幅上行，库存下降，市场逐步走出淡季，需求环比改善。
• 浮法玻璃：价格微涨，市场交投回温，旺季刚需支撑价格。
• 纯碱：价格适度上调，市场交投气氛温和，部分厂家订单充足。
• 干散货市场：国际干散货指数大幅上涨，全球外贸市场景气度上行，运力紧张推高租金。

下游行业分析

• 国内商务事业：取得历史性成就，成为全球第二大消费市场、第一贸易大国。
• 房产销售：持续下降，重点城市新房和二手房成交面积环比下降。
• 家电线上销量：冰箱、洗衣机和空调线上销量上涨，显示消费复苏迹象。
• 白酒行业：监管座谈会或将提高市场准入门槛，但不涉及打压价格，更多是规范资本行为，有利于行业健康发展。

TMT行业分析

• 电子：第三季DRAM产品拉货成长趋缓，因供应链问题影响终端组装。
• 计算机：《个人信息保护法》推动数据安全需求，金融、医疗、能源等领域受益。
• 传媒：院线票房持续回落，游戏市场表现稳定，短视频技术持续升级。

风险提示

• 宏观经济风险：若不达预期，可能引发滞胀风险。
• 通胀风险：若超预期上行，可能对市场造成压力。
• 流动性风险：若宏观流动性超预期收紧，可能影响市场表现。
• 行业景气度风险：全球疫情反复可能对行业景气度造成影响。

分析师信息

• 分析师：麻文字（CFA），SAC NO: S0760516070001，联系电话：010-83496336，邮箱：mawenyu@sxzq.com
• 研究助理：翟子超（FRM），联系电话：13681033618，邮箱：zhaizichao@sxzq.com

机构信息

• 山西证券股份有限公司
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