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申港证券全市场估值与行业比较观察 - 20210505期总结

核心内容概览

本期报告分析了全球主要指数及A股风格指数的估值变化，并对申万一级行业的PE与PB进行了详细比较，同时探讨了大中盘与大小盘轮动、股债轮动等市场趋势。

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主要观点

1. 全球主要指数PE估值

• 全球主要指数PE普遍下降，其中纳斯达克PE下降幅度最大（-13.92%）。
• 万得全A PE为19.64，较上期下降7.52%。
• 上证指数PE为13.92，较上期下降8.21%。
• 深证成指PE为28.47，较上期下降6.00%。
• 创业板指PE为58.61，较上期下降6.30%。
• 恒生指数PE为14.04，较上期下降3.65%。
• 标普500 PE为35.93，较上期下降7.99%。
• 道琼斯指数PE为28.93，较上期下降6.36%。

2. A股风格指数PE估值

• 金融风格PE下降2.94%至8.27。
• 周期风格PE下降19.23%至21.90。
• 消费风格PE下降4.25%至38.66。
• 成长风格PE下降17.45%至57.17。
• 稳定风格PE下降12.99%至12.13。

3. A股主要指数PE与PB

• 上证50 PE为11.87，较上期下降9%，处于历史百分位80%；PB为1.39，较上期下降3.98%，处于百分位61%。
• 沪深300 PE为15.05，较上期增长1.62%，处于百分位82%；PB为1.68，较上期增长2.08%，处于百分位66%。
• 中证500 PE为27.17，较上期下降1.26%，处于百分位24%；PB为2.07，较上期增长1.66%，处于百分位21%。
• 万得全A（除金融、石化）PE为34.66，较上期增长0.17%，处于百分位71%；PB为2.90，较上期增长3.04%，处于百分位64%。

4. 申万一级行业PE分布

• 高估值行业：食品饮料（98%）、休闲服务（94%）、家用电器（93%）、汽车（92%）、交通运输（86%）、电气设备（84%）、银行（80%）、医药生物（78%）。
• 低估值行业：房地产（1%）、建筑装饰（3%）、通信（6%）、农林牧渔（7%）、非银金融（12%）、传媒（18%）、采掘（20%）、公用事业（23%）、建筑材料（24%）。

5. 大中盘与大小盘轮动

• 上证50与中证500比价从1.13回落至0.985，表明大盘投资风格强于中盘。
• 沪深300与国证2000比价从0.689上升至0.704，大盘整体仍强于小盘。

6. 股债轮动

• 万得全A股息率上升至1.48%，十年期国债收益率-万得全A股息率上升至1.69%，距离警戒值2.5%上升至81.28bp。
• 上证50股息率上升至2.64%，十年期国债收益率-上证50股息率上升至0.52%，距离警戒值1.1%上升至57.74bp。
• 沪深300股息率上升至2.01%，十年期国债收益率-沪深300股息率上升至1.16%，距离警戒值1.8%上升至64.39bp。
• 中证500股息率维持1.21%，十年期国债收益率-中证500股息率上升至1.95%，距离警戒值3%上升至104.7bp。

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关键信息

• PE估值：全球主要指数PE普遍下降，A股风格指数PE也延续下降趋势，其中成长风格PE下降最多。
• PB估值：全球主要指数PB总体呈下降趋势，休闲服务、食品饮料、家用电器等板块PB处于较高百分位。
• 行业轮动：休闲服务、食品饮料、家用电器、汽车等行业估值处于较高水平，而房地产、建筑装饰、通信等行业估值处于较低水平。
• 市场风格：大盘整体强于中盘及小盘。
• 股债轮动：股息率上升，但距离警戒值仍有一定差距，市场仍处于较低估值区间。

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总结

本期报告指出，全球及A股市场主要指数PE和PB均呈下降趋势，显示出市场整体估值的回调。A股风格指数中，金融、周期、成长风格PE显著下降，而消费与稳定风格PE也有一定幅度的下降。申万一级行业中，休闲服务、食品饮料、家用电器、汽车等板块估值处于较高百分位，而房地产、建筑装饰、通信等板块处于较低水平。大中盘轮动方面，大盘仍强于中盘，大小盘轮动也呈现大盘强于小盘的趋势。股债轮动方面，股息率上升，但距离警戒值仍有一定空间，市场整体仍处于较低估值区间。