20210823-华安证券-鸿泉物联-688288.SH-智能化业务持续高增_公司中长期逻辑稳固_4页_542kb

鸿泉物联2021年半年度报告总结

核心内容

鸿泉物联在2021年上半年实现了营业收入2.51亿元，同比增长26.54%；归母净利润0.41亿元，同比增长12.15%；扣非归母净利润0.36亿元，同比增长4.67%。公司整体业绩向好，智能化业务持续高增长，而网联化业务和智慧城市业务也保持稳健增长。

主要观点

• 业绩表现：2021年上半年公司业绩整体向好，智能化业务收入同比增长104%，主要受益于前装市场渗透率提升及新增客户。网联化业务收入同比增长11%，其中前装智能增强驾驶系统增长18%，而智能车载中控屏收入同比下降18%。智慧城市业务收入同比增长53.74%，受益于实施城市扩展和平台运维费增加。
• 研发投入：公司持续加大研发投入，2021H1研发费用达0.48亿元，同比增长32%，研发费用率提升至19%。研发人员数量增加至337人，占员工总数的58%。公司重点投入“HQ + X”大数据云平台和基于5G的汽车云脑驾驶决策系统，取得多机协同、控制器和组合导航等技术的阶段性成果。
• 行业趋势：商用车智能网联化趋势明确，政策支持和技术成熟推动行业发展。2021年2月《国家综合立体交通网规划纲要》、3月《国家车联网产业标准体系建设指南（智能交通相关)》及4月《智能网联汽车生产企业及产品准入管理指南（试行)》等政策的落地，为行业提供了明确的发展方向。
• 投资建议：基于政策支持和技术进步，公司作为商用车智能网联化龙头，后续发展动能充沛。预计2021-2023年营业收入分别为6.37亿元、9.17亿元和13.20亿元，同比增长分别为39.6%、43.9%和44.0%；归母净利润分别为1.16亿元、1.65亿元和2.45亿元，同比增长分别为31.7%、42.3%和48.2%。维持“买入”评级。

关键信息

财务数据

财务比率

风险提示

1. 相关产业政策不及预期；
2. 商用车销量不及预期；
3. 车联网等新技术发展和商用化落地进度不及预期；
4. 原材料缺货涨价。

投资评级说明

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上；
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%；
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%以上；
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上；
• 无评级：因无法获取必要的资料，或公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或其他原因，致使无法给出明确的投资评级。

分析师与研究助理简介

• 分析师：尹沿技，华安证券研究总监、研究所所长，兼TMT首席分析师，曾多次获得新财富、水晶球最佳分析师。
• 联系人：赵阳（厦门大学硕士，八年产业和证券行业从业经验，曾任职于NI、KEYSIGHT公司）；
• 联系人：夏瀛韬（复旦大学应用数学本硕，五年金融从业经验，曾任职于内资证券自营、外资证券研究部门）；
• 联系人：袁子翔（英国华威商学院金融硕士，2021年2月加入华安证券研究所）。

重要声明

本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，分析师对这些信息的准确性或完整性不做任何保证。报告中的信息和意见仅供参考，不构成对任何人的投资建议。华安证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。本报告仅向特定客户传送，未经书面授权，不得以任何方式制作、复制、分发或引用。