20170821-申万宏源-建筑周报_建筑股投资大逻辑开始清晰_市场担忧将逐渐消除_20页_1mb

建筑行业投资分析总结（2017年8月）

核心内容

2017年8月，申万宏源建筑周报指出，建筑股投资逻辑在下半年逐渐清晰，市场对基建板块的担忧有望缓解。核心观点包括：

• 基建投资逻辑改善：基建板块的超额收益依赖于经济增长压力与流动性边际宽松的双重条件。尽管上半年总需求表现不佳，但下半年经济增长压力显现，流动性边际改善，基建公司订单良好，业绩确定性高，有望跑出超额收益。
• 国企去杠杆与PPP规范性：市场对建筑央企和园林PPP项目的担忧主要集中在去杠杆、地方债务控制及PPP项目落地风险上。分析师认为，国资委对央企负债率的控制并不影响其增长，且PPP规范有利于长期健康发展，政府将更依赖央企和上市民企，建筑行业集中度将加速提升。
• 推荐标的：重点推荐中设集团、葛洲坝、东方园林和中国交建。中设集团作为民营基建设计龙头，订单增长快，业务拓展性强；葛洲坝作为综合性建筑央企，国内外资产积累快，国际工程实力强；东方园林在PPP项目方面表现突出，订单收入比全行业最高；中国交建受益于国企改革与地方政府换届，订单增长显著。

主要观点

• 行业增长预期：预计未来建筑行业集中度将提升，央企市占率目前仅16%，仍有较大提升空间。
• “一带一路”机遇：政策支持增强，金融支持具体落实，项目订单在峰会后加速落地，可继续配置。
• 市场表现：建筑行业整体周涨幅为3.37%，跑赢沪深300、上证综指、深圳成指，但跑输创业板。表现优异的子行业包括钢结构、基建央企和生态园林。
• 业绩增长：部分公司如东方园林、广田集团、中矿资源等表现出强劲的业绩增长，其中东方园林2017年1-7月实现55%增长，广田集团实现31.9%增长。

关键信息

行业数据与趋势

• 2017年1-7月，全国固定资产投资同比增长8.3%，基础设施建设投资同比增长16.65%。
• 2017年7月末，广义货币M2余额162.9万亿元，同比增长9.2%。
• “一带一路”沿线国家贷款发放超1100亿美元，出口信用保险承保金额超3200亿美元，本币互换协议总额近一万亿元人民币。

公司动态与市场表现

• 中矿资源：上半年营收增长85.34%，净利润增长13.10%。
• 广田集团：上半年营收增长32.42%，净利润增长31.9%，预计2017年1-9月净利润增长10%-50%。
• 中国交建：上半年新签合同金额增长51.95%，其中海外合同额增长57.1%。
• 中国建筑：上半年新签合同额增长26.7%，其中境外合同额增长88.9%。
• 中设集团：作为基建设计龙头，订单增长快，业务拓展性强，推荐PE为23X。
• 葛洲坝：作为综合性建筑央企，增长快，PE为12X，国际工程实力强，大力发展环保业务。

大宗交易与股东变动

• 大宗交易：部分公司如中国核建、富煌钢构、神州长城等表现优异，成交量和成交额较高。
• 股东变动：部分公司如成都路桥、中矿资源、美丽生态等出现股东增持或减持行为，反映出市场对这些公司的信心变化。

大事提醒与宏观日历

• 解禁预告：未来三个月内，多家公司有股份解禁，涉及富煌钢构、中衡设计、鸿路钢构、中化岩土等。
• 股东大会安排：多家公司计划召开股东大会，包括岭南园林、东方园林、新疆城建等。

结构总结

行业观点及公司推荐逻辑

• 投资逻辑清晰：下半年基建板块有望获得超额收益。
• 推荐组合：中设集团、葛洲坝、东方园林、中国交建。
• PPP项目：规范有利于行业长期发展，上市公司PPP项目质量高。
• “一带一路”：政策支持明显，金融支持具体，项目订单加速落地。

建筑装饰行业市场表现

• 整体涨幅：建筑行业周涨幅3.37%，跑赢上证综指。
• 子行业表现：钢结构、基建央企、生态园林涨幅较大。
• 个股表现：中国核建、富煌钢构、神州长城涨幅显著；西藏天路、城地股份等涨幅靠后。

大宗及二级市场交易情况

• 大宗交易：部分公司如中国中铁、东南网架等有大宗交易记录。
• 股东变动：包括增持和减持行为，反映市场对公司的看法。

行业及公司近况

• 行业变化：固定资产投资、房地产开发投资、PPP项目等数据反映行业动态。
• 公司动态：多家公司发布业绩公告，涉及合同中标、股东变动等。

大事提醒及宏观日历

• 解禁预告：未来三个月内多家公司有股份解禁。
• 股东大会安排：多家公司计划召开股东大会，涉及公司治理等事项。

总结

2017年8月，建筑行业在政策支持和市场预期改善下，投资逻辑逐渐清晰，市场担忧有望逐渐消除。推荐标的如中设集团、葛洲坝、东方园林和中国交建，表现出较强的业绩增长潜力和市场表现。同时，“一带一路”和PPP项目的规范发展为行业提供了新的增长动力，值得持续关注。行业数据和公司动态显示，建筑行业整体表现良好，部分子行业如钢结构、基建央企和生态园林涨幅显著。