20170716-兴业证券-兴证建筑每周观点_地方政府举债终身制_基建投资进一步规范_19页_2mb

报告摘要

本周建筑工程板块（SW）整体上涨 0.92%，优于全部A股指数的 -0.08%。报告重点推荐了中国建筑、中设集团等公司，并对“一带一路”和园林板块进行了分析。同时，行业要闻显示基建投资进一步规范，利率对园林板块的影响有所缓解，PPP模式有望加速落地。

中国建筑：三轮驱动（房建、基建、地产），未来受益于PPP和“一带一路”，盈利向好，预计2017-2019年业绩复合增速达 15%，当前估值仅 8倍，为上证50中估值最低的标的之一。
中设集团：内生高增长与外延扩张双轮驱动，订单增长显著，未来表现值得期待。
美晨科技：汽车零部件和园林业务双主业发力，业绩高增长，PPP订单充足，市值仍有上涨空间。
中国化学：上半年新签订单增长显著，国内订单增长 49.68%，海外订单增长 120.81%，公司基本面开始改善。
山东路桥：上半年业绩爆发，收入翻番，订单充足，Q2营业利润增长 63.30%，业绩有望持续高增长。
葛洲坝：多元化布局，PPP项目推动国内订单增长，海外业务稳步发展，环保业务增长潜力大。

行业估值：各子行业PE分别为 14.17（铁路工程）、18.63（路桥工程）、11.44（房建工程）、18.88（水利工程）、21.89（国际工程）、68.98（钢结构）、26.68（专业工程）、32.37（装修工程）、49.02（园林工程）、39.62（设计检测）。
相对溢价率：各子行业相对于全部A股的溢价率分别为 0.67（铁路工程）、0.85（路桥工程）、0.53（房建工程）、0.89（水利工程）、1.11（国际工程）、3.41（钢结构）、1.29（专业工程）、1.65（装修工程）、2.30（园林工程）、0.68（设计检测）。

中国建筑：2017年7月14日股价 10.15元，预计2017-2019年EPS分别为 1.21、1.42、1.67，PE分别为 8.39、7.15、6.08。
中设集团：2017年7月14日股价 33.02元，预计2017-2019年EPS分别为 1.47、1.95、2.39，PE分别为 22.46、16.93、13.82。
美晨科技：2017年7月14日股价 15.69元，预计2017-2019年EPS分别为 0.84、1.12、1.42，PE分别为 17.26、11.97、9.05。
中国化学：2017年7月14日股价 7.25元，预计2017-2019年EPS分别为 0.49、0.62、0.77，PE分别为 14.80、11.69、9.42。
山东路桥：2017年7月14日股价 7.79元，预计2017-2019年EPS分别为 0.51、0.69、0.85，PE分别为 15.27、11.29、9.16。

公司代码	公司简称	股价(元)	2017E EPS	2018E EPS	2019E EPS	2017E PE	2018E PE	2019E PE
002081	金螳螂	10.58	0.74	0.90	1.14	14.30	11.76	9.28
000065	北方国际	23.39	1.23	1.56	1.94	19.02	14.99	12.06
000498	山东路桥	7.79	0.51	0.69	0.85	15.27	11.29	9.16
000928	中钢国际	8.62	1.07	1.40	1.68	8.06	6.16	5.13
002051	中工国际	20.14	1.69	2.05	2.48	11.92	9.82	8.12
002431	棕榈股份	10.40	0.37	0.52	0.73	28.11	20.00	14.25
002717	岭南园林	26.25	0.89	1.21	1.53	29.49	21.69	17.16
600039	四川路桥	4.69	0.43	0.52	0.61	10.91	9.02	7.69
600068	葛洲坝	11.37	0.97	1.19	1.43	11.72	9.55	7.95
600170	上海建工	3.82	0.32	0.35	0.38	11.94	10.91	10.05
600820	隧道股份	10.14	0.61	0.72	0.85	16.62	14.08	11.93
600970	中材国际	8.71	0.39	0.42	0.48	22.33	20.74	18.15
601117	中国化学	7.25	0.49	0.62	0.77	14.80	11.69	9.42
601186	中国铁建	12.82	1.19	1.35	1.49	10.77	9.50	8.60
601390	中国中铁	8.82	0.64	0.72	0.81	13.78	12.25	10.89
601618	中国中冶	5.14	0.26	0.30	0.33	19.77	17.13	15.58
601668	中国建筑	10.15	1.21	1.42	1.67	8.39	7.15	6.08
601669	中国电建	8.18	0.57	0.64	0.71	14.35	12.78	11.52
601800	中国交建	16.98	1.17	1.30	1.43	14.51	13.06	11.87
603017	中衡设计	16.80	0.66	0.86	1.09	25.45	19.53	15.41
603018	中设集团	33.02	1.47	1.95	2.39	22.46	16.93	13.82
603060	国检集团	24.82	0.58	0.63	0.68	42.79	39.40	36.50
000018	神州长城	7.42	0.43	0.62	0.82	17.26	11.97	9.05
002047	宝鹰股份	8.01	0.33	0.40	0.47	24.27	20.03	17.04