20180507-国金证券-建筑和工程行业研究周报_超财政红线地区数或达10_央企去杠杆或迎热潮_14页_1mb

资源与环境研究中心：建筑和工程行业研究总结

核心内容

本报告对建筑和工程行业进行了深入分析，认为行业整体具备投资价值，维持“买入”评级。报告指出，PPP项目面临更严格的监管，但对建筑行业影响有限。同时，行业受到“一带一路”政策的推动，海外订单增长预期增强。此外，部分公司因技术优势、订单增长和政策利好，成为重点推荐标的。

主要观点

• PPP项目监管趋严：财政部发布54号文，对存在问题的PPP项目进行整改，部分项目被调出示范名单。但整体来看，PPP模式仍具发展潜力，规范管理将促进其长期健康发展。
• “一带一路”推动海外基建：东盟与中日韩宏观经济研究办公室报告指出，中国将继续增加“一带一路”相关投资，预计未来五年对外投资可达6000-8000亿美元，将为沿线国家提供基础设施支持，利好中资企业海外业务拓展。
• 建筑行业基本面向好：尽管部分细分领域如专业工程表现疲软，但整体行业仍具备增长潜力，特别是PPP、园林、设计等板块。
• 行业集中度提升趋势明显：随着PPP项目监管加强和央企去杠杆推进，行业龙头地位更加稳固，推荐建筑蓝筹及PPP模式领先企业。
• 部分公司业绩超预期：多家公司如东方园林、铁汉生态、中材国际、杭萧钢构等，均表现出较强的业绩增长能力，未来增长空间广阔。

关键信息

市场数据

• 市场优化平均市盈率：16.11
• 国金建筑和工程指数：3119.82
• 沪深300指数：3774.60
• 上证指数：3091.03
• 深证成指：10426.19
• 中小板综指：10603.35

行业动态

• PPP监管：财政部强化对PPP项目的监管，对超过财政红线的地区暂停新项目入库，推动PPP项目规范运作。
• 央企去杠杆：中国中铁因筹划子公司债转股停牌，反映央企去杠杆趋势，未来更多通过混改、员工激励等方式实现去杠杆。
• “一带一路”投资加码：中国计划未来五年增加“一带一路”相关投资6000-8000亿美元，利好海外基建企业。
• 行业集中度提升：PPP项目清理及监管加强，预计行业集中度将提升，龙头企业将受益。

重点推荐标的

风险提示

• 利率上行风险：利率上升将增加融资成本。
• PPP项目落地风险：监管趋严可能影响项目融资及落地。
• 业绩不及预期风险：项目开工受天气、资金及安全因素影响，可能导致业绩增长不及预期。
• 人民币升值风险：人民币升值可能对海外业务带来汇兑损失。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

行业投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%-15%。
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%至5%。
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。

特别声明

本报告由国金证券股份有限公司发布，仅限中国大陆使用。未经授权，不得复制、分发或修改。投资决策应基于个人判断，并咨询专业顾问。