20210202-天风期货-玉米淀粉周报_进口需求拉动_玉米内外盘期价分化_21页_3mb

国内需求拉动，玉米内外期价分化总结

核心内容概述

本报告分析了2021年2月初玉米及玉米淀粉市场的供需状况、价格走势及操作建议，指出当前玉米市场受到国内需求支撑，但受进口玉米到港节奏及疫情等因素影响，期现价格出现分化，玉米淀粉基差走强，深加工需求对玉米消费有一定支撑，但部分下游如酒精加工利润不佳。

主要观点

供应端

• 售粮进度加快：截至第4周，东北地区农户售粮进度为69.49%，高于去年同期及近六年均值；华北地区售粮进度为65.38%，同样高于去年同期及均值。
• 现货价格稳定：由于玉米价格高企，农户售粮意愿较强，当前基层余粮仅剩一至三成，预计春节后新粮销售将继续偏快。
• 进口玉米激增：12月玉米进口量约225万吨，环比增加82.9%，同比增加208.2%。其中，美国玉米占比约47%，累计已进口813万吨，仍有约46%未装船。
• 替代谷物需求旺盛：美国高粱进口量环比增加122.45%，同比增加13.6倍，主要由于中美贸易摩擦后关税政策的取消；而大麦进口量因高昂关税和价格上升有所下降。

需求端

• 饲料需求：自繁自养生猪养殖利润为2119元/头，环比下降194元/头；蛋鸡养殖利润低迷，仅为2.36元/只，且存栏持续处于低位，对玉米下游需求形成压制。
• 深加工需求：淀粉加工利润较好，吉林为105.8元/吨，山东为166.5元/吨，企业开机率小幅回升至63.1%，但受疫情影响，部分企业仍处于减产停工状态，整体开工率偏低。
• 酒精加工利润不佳：黑龙江、吉林、河南等地酒精加工利润均处于亏损状态，企业多执行前期订单，开工率维持低位。

关键信息

玉米现货与期货基差

• 玉米基差：截至1月29日，大连玉米现货价为2915元/吨，玉米主力合约基差为201元/吨，较上周上升77元/吨。
• 淀粉基差：长春淀粉现货价为3600元/吨，淀粉主力合约基差为495元/吨，较上周上升143元/吨。

库存情况

• 玉米库存：北方港口库存为397.21万吨，较周初下降5.39万吨；南方港口库存为42.6万吨，较周初下降7万吨。
• 淀粉库存：64家淀粉企业库存为59.81万吨，环比上升5.9万吨；119家深加工企业玉米库存为608.2万吨，环比下降1.8万吨。

操作建议

• 玉米05合约：预计宽幅震荡，建议关注价格波动及进口到港节奏。
• 风险提示：
  • 东北及华北天气情况；
  • 美玉米到港进度；
  • 新冠疫情对企业生产的影响；
  • 非瘟疫情复发程度。

市场动态

1. 乌克兰玉米出口上调：乌克兰将2020/21年度谷物出口量预估从4418万吨上调至4542万吨，玉米产量也相应上调。
2. 中国连续采购美玉米：截至1月21日，中国已累计购买美玉米1289.41万吨，其中约590.87万吨未装船。
3. 美玉米对华销售带动期价上涨：中国连续四天采购美玉米共计584.8万吨，推动CBOT玉米期货价格上涨超过2%，创下7年新高。

总结

当前玉米市场呈现“供应偏紧、需求支撑”的格局。售粮进度加快，但临近春节购销活动趋于清淡，现货价格维持稳定。进口玉米量持续增加，尤其是美国玉米，对国内供应形成补充。玉米淀粉基差大幅走强，显示期现价格分化，深加工需求对玉米消费起到一定支撑作用，但酒精加工利润不佳，对整体需求形成拖累。未来需密切关注进口节奏、疫情发展及非瘟对生猪存栏的影响。