20210209-国投安信期货-玉米_玉米淀粉周报_1月非瘟打击节后玉米饲用需求_成本传导逻辑或将坍塌_7页_3mb

文档总结：1月非瘟打击节后玉米饲用需求，成本传导逻辑或将坍塌

核心内容

本报告分析了1月非瘟疫情对玉米及玉米淀粉市场的影响，并结合饲料养殖、替代品进口、深加工行情等多方面数据，对玉米和玉米淀粉的市场走势进行了预测。报告指出，非瘟疫情对生猪养殖业造成显著冲击，导致饲料需求大幅下降，从而影响玉米的饲用需求，进而对玉米价格走势产生深远影响。

主要观点

1. 非瘟对生猪养殖业的影响

• 能繁存栏与仔猪存栏下降：1月非瘟导致能繁存栏环比下降8.97%，仔猪存栏环比下降6.61%，中猪存栏环比下降7.11%。
• 感染猪占比创历史新高：截至2月4日当周，90kg以下出栏生猪（感染猪）周度占比达到17.47%，为历史最高。
• 短期供给透支：2-3月育肥猪供给被提前透支至1月份，导致饲料消耗量下降。
• 中期影响：50kg仔猪存栏将在2个月后转为育肥猪，其损失将直接影响3月至5月饲料消耗。
• 长期产能倒退：1月非瘟对能繁母猪的打击使产能倒退至20年7月份水平。

2. 玉米市场走势分析

• 现货价格受物流影响：临近春节，现货交易停滞，深加工企业开工率下降，库存减少。
• 东北玉米现货价格可能下跌：物流管控放开需等到春节后，结合饲料需求不及预期和深加工需求季节性走弱，玉米现货价格或将形成趋势性下跌。
• 成本传导逻辑坍塌：若玉米价格下跌，将打破市场牛市思维，引发贸易库存止盈踩踏，最终市场将回归基本面。
• 玉米淀粉跌幅或大于玉米：淀粉价格受玉米价格下跌影响较大，预计跌幅将超过玉米。

3. 替代品进口情况

• 小麦替代预计高达4000万吨：市场需重新评估生猪复养进度对玉米饲用需求的影响。
• 进口数据参考：报告提供了玉米、小麦、大麦、高粱等替代品的月度累计进口量数据，用于分析市场供需变化。

关键信息

• 操作建议：

  • 建议玉米2105长期空头在节前完成建仓，期待节后成本传导逻辑的坍塌。
  • 多生猪、空玉米策略继续持有。

• 市场预期：

  • 玉米上涨逻辑的前提是一致性的看涨预期和上下游成本转移能力顺畅。
  • 若成本传导逻辑坍塌，市场将交易基本面，玉米价格可能面临下跌压力。

• 风险提示：

  • 非瘟疫情具有高度不确定性，可能进一步影响生猪养殖业恢复进度。
  • 替代品进口量增加可能对玉米需求形成替代压力。

图表与数据参考

• 玉米及玉米淀粉价格走势：包括05、09合约价格走势，基差数据等。
• 深加工企业库存与开工率：显示全国及区域深加工企业库存变化和开工率下降趋势。
• 饲料养殖与谷物替代数据：包括生猪出栏价、养殖利润、谷物替代价值等。

星级说明

• 红色星级：预判趋势性上涨。
• 绿色星级：预判趋势性下跌。
• 白星：短期多空趋势均衡，市场可操作性差，建议观望。

操作评级

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