20221228-银河期货-玉米_淀粉报告_国内供应偏紧_进口玉米预期增多_13页_1mb

玉米&淀粉报告总结

核心内容概述

本报告分析了2022/23年度玉米和淀粉的市场供需、价格走势及未来趋势，指出全球玉米供应偏紧，国内玉米减产，进口玉米预期增多，特别是巴西玉米。同时，国内玉米和淀粉需求稳步增长，但受疫情影响，淀粉需求偏弱，价差偏低。随着防疫政策放松，淀粉需求将回暖，价差有望回归合理水平。

主要观点

1. 国内玉米供应偏紧，进口玉米预期增多

• 国内玉米减产，种植成本较高，东北玉米开秤价高于去年200元/吨，农户惜售。
• 华北深加工库存处于历史较低水平，玉米性价比较高。
• 今年水稻和小麦拍卖成交较少，预计明年成交量会大幅降低。
• 巴西玉米增产1000万吨，价格低于美玉米，预计巴西进口玉米会大幅增加。
• 随着防疫政策放松，国内玉米供应会更加偏紧，现货价格偏强运行。

2. 美国玉米供应偏紧，出口减少

• 2022/23年度美国玉米产量预计为3.5295亿吨，低于去年同期。
• 美玉米出口量预计为0.5461亿吨，低于去年同期。
• 美玉米价格较高，出口优势减弱，预计明年价格在500-650美分/蒲之间震荡。

3. 玉米淀粉需求逐渐回暖

• 11月淀粉需求偏弱，但随着防疫政策放松，预计未来几个月淀粉开工率将维持在60%左右。
• 淀粉库存继续下滑，预计新年度淀粉需求会增长较多。
• 淀粉厂利润较低，副产品价格较高，导致玉米与淀粉价差偏低。预计随着豆粕价格回落，淀粉需求恢复，价差将扩大。

关键信息

国内玉米供需

国内玉米价格走势

• 2022年国内玉米现货价格受国际局势影响，分为三个阶段：上涨、下跌、再次上涨。
• 11月玉米价格最高达到2940元/吨，受国内减产和进口成本较低影响，预计未来玉米价格将偏强运行，05合约预计在2800-3000元/吨之间震荡。

玉米淀粉供需情况

• 11月淀粉产量环比下降，库存继续下滑，预计新年度淀粉需求会增长。
• 淀粉厂利润较低，副产品价格较高，导致玉米和淀粉价差偏低。
• 随着豆粕价格回落，副产品价格下降，玉米和淀粉价差有望扩大，05合约价差预计在250-400元/吨之间震荡。

交易策略建议

1. 单边策略：

   • 美玉米预计处于下跌通道，价格在500-650美分/蒲之间偏弱震荡。
   • 国内玉米预计偏强运行，05合约价格在2800-3000元/吨之间震荡。
   • 淀粉价格将跟随玉米偏强上行。

2. 套利策略：

   • 随着防疫政策放松，淀粉需求回暖，预计玉米与淀粉价差会重新走扩。
   • 可尝试玉米淀粉价差在250元/吨附近，多05淀粉空05玉米。

3. 期权策略：

   • 可考虑在2800元/吨附近卖出看跌期权。

总结

综上所述，2022/23年度玉米和淀粉市场整体呈现供应偏紧、需求增长、进口增加的态势。玉米价格预计偏强运行，而淀粉价格将跟随玉米上涨，价差有望扩大。建议投资者关注玉米与淀粉的价差变化，适时进行套利操作，并考虑期权策略以对冲风险。