20250427-国贸期货-多空因素共存_商品维持震荡格局_9页_1mb

投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号

海外形势与风险分析

• IMF下调全球经济增速：2025年全球经济增速预期从3.3%下调至2.8%，为疫情以来最低水平；2026年预期降至3.0%（下调0.3个百分点）。主要驱动因素为特朗普政府的全面关税政策引发全球贸易战、政策不确定性及需求疲软。
• 美国经济风险上升：2025年美国经济衰退概率升至40%，若关税持续，可能升至90%；通胀压力显著，2025年美国CPI预计达30%。
• 欧元区制造业复苏存疑：4月制造业PMI初值48.7，创2023年初以来最高水平，但仍连续13个月低于荣枯线；服务业PMI表现疲软，经济下行风险增加。

国内宏观政策基调

• 政治局会议政策信号：2025年4月政治局会议强调“加紧实施积极有为的宏观政策”，提出超常规逆周期调节，加快地方政府专项债发行和财政刺激。
• LPR利率维持不变：2025年4月LPR报价保持1年期3.1%、5年期以上3.6%，维持不变。政策利率未变、银行净息差压力及经济偏强走势为影响因素。未来降准降息预期增强。

多空因素共存：商品震荡格局维持

• 空头因素：全球贸易冲突（美国关税）抑制需求，IMF下调全球经济增长预期，中国关税政策不确定性引发市场情绪波动，德国等欧洲国家工业出口受阻，制造业需求复苏乏力，服务业疲软拖累经济整体表现。
• 多头因素：国内政策积极有为，财政与货币工具加大对实体经济支持的力度，扩大内需政策预期加强，相关商品如外贸、消费品等需求或改善。

市场展望与建议

• 短期内，全球政策不确定性与供应链受阻导致商品市场多空交织，震荡格局继续维持，建议投资者谨慎观望。

分析师：郑建鑫
从业资格证号：F3014717
投资咨询证号：Z001322