20231103-西南证券-安图生物-603658.SH-2023年三季报点评_23Q3业绩短期承压_毛利率提升明显_6页_1mb

安图生物（603658）2023年三季报点评

股票代码：603658
研究机构：西南证券
评级：买入（维持）
目标价：536元（6个月）

核心观点

2023年三季报业绩短期承压，但盈利能力显著提升，维持“买入”评级，目标价536元。

主要财务表现

• 营收与净利润
  2023年前三季度营收324亿元（-12%），归母净利润9亿元（+2%）；2023Q3单季度营收114亿元（-63%），归母净利润36亿元（-28%）。

• 毛利率与费用率
  毛利率提升至64.6%（+4.7pp），高毛利产品占比增加；四费率同比上升35.2%，其中研发费用率增长最快（+2.1pp 至14.2%）。

业务分析

• 短期承压因素
  新冠业务需求回落及存货跌价计提拖累业绩，但常规业务稳健增长。

• 装机边际改善
  7月新装机政策落地后，经销商首付款压力减轻，仪器类销量增速回升。

• 产品与技术研发
  自动化流水线累计装机超100套，测序平台研发取得突破，郑州、上海双研发中心推进NGS国产化布局。

盈利预测与估值

基于2024年20倍PE，目标价536元，估值优势显著。

风险提示

政策变动、市场竞争加剧、新品推广不及预期等风险。