20231031-华创证券-安图生物-603658.SH-2023年三季报点评_短期业绩承压_国际化稳步推进_5页_678kb

安图生物2023年三季报分析

核心财务数据

• 前三季度营收：324.2亿元，同比下降11.9%；预计主要原因是高基数及季度产品入院节奏放缓。
• 单Q3营收：113.5亿元，同比暴跌63.3%。
• 前三季度净利润：90.1亿元，微增2.3%；扣非净利润87.2亿元，增长140%。
• 单Q3净利润：3.55亿元，暴跌28.2%；扣非净利润3.45亿元，大幅下滑26.8%。
• 未来展望：预计Q4业绩将改善，2023-2025年营收预测为458/564/690亿元（同比+32%/23%/223%）；归母净利润127/157/194亿元（同比+91%/233%/238%）。

核心业务亮点

1. 盈利能力提升

   • Q3毛利率达66.35%，同比提升45.8个百分点。
   • 公司费用率处于高位但归母净利率保持稳定增长（Q3净利率3.129%）。

2. 国际化进程加速

   • 2023年7月获欧盟IVDR Class C认证（国内首张同类产品注册证）。
   • 9月HBsAg检测试剂盒获欧盟CE IVDR Class D认证（国内同类产品首次）。
   • 积极参与国际展会，拓展海外市场。

投资建议

• 目标价：67元（维持“推荐”评级）。
• PE估值：2023年PE约20倍，2024年PE约17倍，2025年PE约13倍。

风险提示

• 化学发光仪及流水线装机量不及预期。
• 国际化推进不及预期。