20260524-国信证券-转债市场周报_配置力量支撑下转债表现坚挺_11页_936kb

转债市场周报总结

核心内容

市场表现

• 转债市场：上周转债市场整体表现坚挺，中证转债指数全周上涨0.12%，价格中位数上涨0.07%，算术平均平价上涨0.37%，全市场转股溢价率上升2.20%。
• 个券表现：瑞科、洁美、锦浪转02、冠中、宙邦转债涨幅靠前；利柏、华特、富春、恒逸转2、三房转债跌幅靠前。
• ETF趋势：转债ETF自前周五以来呈现明显净流入趋势，周四市场调整时ETF份额未减少，显示市场性价比有所改善，资金配置力量充裕。

市场走势

• 股市：上周权益市场呈现冲高回落再上涨的宽幅震荡走势，科技成长主线贯穿全周，但部分行业如石油石化、农林牧渔表现靠后。
• 债市：债市表现坚韧，震荡偏强，10年期国债收益率围绕1.75%窄幅波动，周五收于1.75%，较前周下行1.39bp。
• 行业表现：社会服务、电子、计算机、有色金属等行业涨幅居前，而石油石化、纺织服装、农林牧渔等表现靠后。

估值情况

• 偏股型转债：平均转股溢价率位于2010年以来及2021年以来的高位分位值，部分区间的转债溢价率变动显著。
• 偏债型转债：平均YTM位于2010年以来及2021年以来的中等分位值，70元以下的转债平均YTM为2.47%。
• 隐含波动率：全市场转债的平均隐含波动率为51.43%，与正股长期实际波动率差额为10.52%，均位于较高分位值。

主要观点

• 配置力量支撑：在机构欠配和市场风险偏好收敛的背景下，转债市场表现相对坚挺，尤其高价偏股转债溢价率显著上升。
• 优选方向：在上市公司评级报告密集发布期，高景气的低溢价偏股品种为机构优选，同时需关注AI产业链相关的PCB、液冷、光通信、半导体设备材料、电网设备等。
• 条款扰动：强赎计数期个券溢价率波动较大，需结合具体条款进行筛选。

关键信息

• 市场成交额：上周转债市场总成交额为3964.65亿元，日均成交额为792.93亿元，较前周有所下降。
• 一级市场动态：
  • 上周无转债公告发行和上市。
  • 截至5月22日，待发可转债共计115只，合计规模1816亿元。
  • 已同意注册的转债有19只，规模合计231.6亿元；上市委通过的有9只，规模合计107.5亿元。
  • 交易所受理的企业有若干家，股东大会通过的企业也有较多。
• 风险提示：海外市场动荡，存在不确定性。

机构信息

• 分析师：吴越（021-60375496，wuyue8@guosen.com.cn，S0980525080001）、赵婧（0755-22940745，zhaojing@guosen.com.cn，S0980513080004）

附录

• 相关研究报告：
  • 《公募 REITs 周报（第 66 期）-首批商业不动产 REITs 项目启动询价》（2026-05-18）
  • 《转债市场周报-转债 ETF 流通份额回升》（2026-05-17）
  • 《超长债周报-3M 买断式回笼量继续增加，超长债企稳反弹》（2026-05-17）
  • 《转债市场周报-结合条款及资质，关注高景气方向》（2026-05-10）
  • 《超长债周报-国债买卖再次缩量，超长债继续下跌》（2026-05-10）

投资评级说明

• 股票投资评级：分为“优于大市”、“中性”、“弱于大市”、“无评级”四类，以股价表现与市场代表性指数对比为基准。
• 行业投资评级：同样分为“优于大市”、“中性”、“弱于大市”三类，以行业指数表现与市场代表性指数对比为基准。

免责声明

• 本报告基于公开资料撰写，不保证其完整性或准确性。
• 报告内容不构成投资建议，投资者需自行承担投资风险。
• 报告及内容可能受公司或关联机构持有相关证券或提供服务的影响，投资者需注意独立判断。