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国信证券晨会总结

核心内容概览

国信证券晨会报告涵盖了宏观与策略、行业与公司、金融工程等多个领域，提供了丰富的市场分析和投资建议。报告重点分析了近期A股和美元债市场的走势，转债和REITs的表现，以及ETF的规模变化和资金流向。此外，还对镍行业供需情况、部分上市公司的业绩表现和行业前景进行了深度解读。

宏观与策略

市场回顾

• A股市场：上周权益市场呈现冲高回落再上涨的走势，交投活跃，结构性行情明显，科技成长主线贯穿全周。
• 债市表现：整体震荡偏强，10年期国债收益率围绕1.75%波动，收益率略有下行。
• 转债市场：全周中证转债指数上涨0.12%，部分高价偏股转债表现强势，如瑞科、洁美、锦浪转02等；银行大盘品种表现偏弱。
• REITs市场：中证REITs指数周涨1.2%，首批REITs指数基金正式申报，引入增量资金，提高市场定价效率。

主要观点

• 当前市场风险偏好稳定，但高收益债对经济放缓和融资成本上升更为敏感。
• 市场情绪指标显示短期情绪处于较高水平，长期情绪则处于中低位。
• 镍行业供需趋紧，印尼镍矿供给收紧将主导镍价走势，预计镍价中枢进一步抬升。

行业与公司

重点行业分析

• 镍行业：印尼作为全球最大的镍矿生产国，收紧供给政策方向明确，预计全球原生镍供需将趋紧，支撑镍价上涨。
• 电子与半导体行业：电子板块成交额占比接近30%，AI产业链资本开支提速，关注PCB、液冷、光通信、半导体设备材料、电网设备等细分领域。

公司快评与财报点评

• 明阳电气：HVDC预制舱订单落地，海外业务有望高增。
• 万物新生：高端机型需求旺盛，带动收入持续快速增长。
• 安井食品：主业龙头地位稳固，增长抓手充足。
• 中芯国际：受益本土企业崛起和本地化制造趋势，第三大晶圆代工企业。

金融工程

ETF表现

• 上周股票型ETF周度收益率中位数为-0.22%，其中科技ETF涨幅最高。
• 芯片ETF周度收益率中位数达7.01%，表现突出。
• ETF整体净赎回651.65亿元，规模减少557.25亿元。

基金市场动态

• 上周共上报82只基金，其中包含7只FOF、20只ETF、1只QDII。
• 首批REITs指数基金正式申报，由南方、华夏、中金、易方达四家公司发起。
• 恒生科技指数成分股调整，纳入MiniMax、智谱，剔除金蝶国际、金山软件。

资金与情绪指标

• 上周资金入市净流出182亿元，ETF净赎回299亿元。
• 短期情绪指标处于05年以来中高位，长期情绪指标处于中低位。
• 市场情绪高涨，5月25日有129只股票涨停，26只股票跌停。

风险提示

• 市场风险：海外市场动荡、二级市场价格波动、基础设施项目运营、税收政策调整、流动性风险等。
• 行业风险：全球镍矿供应超预期、不锈钢需求疲软、锂电材料创新等。
• 政策风险：美联储政策不确定性、全球地缘局势变化等。

投资建议

• 转债市场：关注高景气、低溢价的偏股转债，结合条款进行筛选。
• REITs市场：维持防御配置，关注经营权类REITs，如华夏中国交建REIT、中金安徽交控REIT等。
• 美元债市场：维持中短久期配置，优先获取高票息收益，控制利率波动风险。
• ETF市场：关注科技、芯片、证券等主题ETF，同时警惕市场风格切换风险。

附录信息

• 基金公司发行计划：本周将有景顺长城中证工程机械主题ETF、南方中证稀有金属主题ETF、华宝国证新能源电池ETF、嘉实中证工程机械主题ETF、南方国证绿色电力ETF等5只ETF发行。
• 联系方式：国信证券经济研究所，分别位于深圳、上海、北京，联系方式见文末。

市场数据

• 市场表现：科创50、中小板指、中证500涨幅靠前，上证综指、沪深300涨幅靠后。
• 成交额与换手率：电子、半导体、通信板块成交额占比高，日均换手率显著上升。
• 两融数据：截至5月22日，两融余额为28992亿元，融资余额28782亿元，融券余额209亿元。
• ETF折溢价：近半年以来ETF折价率平均为7.18%，5月22日折价率为7.23%。

总结

国信证券晨会报告全面覆盖了近期A股、美元债、转债、REITs及ETF市场的动态，揭示了市场热点、资金流向、情绪变化和投资机会。在宏观层面，通胀与地缘风险成为美元债市场核心变量，印尼镍矿供给收紧将支撑镍价上涨；在策略层面，高景气低溢价转债、经营权类REITs、科技成长主线成为重点布局方向。同时，报告提示了市场波动、政策调整、流动性等潜在风险，建议投资者关注性价比和风险控制，等待市场趋势明确后再加大配置。