20260223-国信证券-转债市场周报_节后预计春躁延续_转债向上概率较大_11页_856kb

> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 转债市场周报 # 节后预计春躁延续，转债向上概率较大 # 核心观点 # 节前一周市场焦点（2月9日-2月13日） 股市方面，节前一周市场先扬后抑，最后一个交易日市场成交缩量至2万亿以下，资金节前避险特征显著，周期资源、高位科技板块调整较多；字节发布AI视频生成模型seedance2.0带动AI产业链全周表现较好。 债市方面，节前一周债市震荡偏强，1月物价水平整体温和复苏，对债市影响有限，在央行跨节流动性呵护、资金面持续宽松、机构持券过节需求提升等利好支撑下，债市情绪总体较好；周五10年期国债利率收于 $1.79\%$ ，较前周下行1.86bp。 转债市场方面，节前一周转债个券多数收涨，中证转债指数全周 $+1.08\%$ 价格中位数 $-0.03\%$ ，我们计算的算术平均平价全周 $+1.43\%$ ，全市场转股溢价率与前周相比 $+1.02\%$ 。个券层面，煜邦（智能用电）、应流（两机）、恒帅（车用电机）、百川转2（精细化工）、微导（半导体设备）转债涨幅靠前；盟升（军工）、花园（VD3）、双良（太空光伏）、信服（软件）、广联（商业航天）转债跌幅靠前。 # 观点及策略（2月24日-2月27日） # 节后预计春躁延续，转债向上概率较大： 节前权益市场缩量震荡，最后一交易日跌幅明显，可转债ETF现5.79亿元净申购申购，各平价区间溢价率均小幅提升；盟升超预期赎回与再融资放松均未对市场构成冲击，显示看涨情绪仍较浓厚；条款方面，长期不下修的百润提议下修，或显示在股市慢牛基调下，发行人之间对下修-成功转股的路径有较强学习效应，然而在当前市场价格水平下，下修博弈策略参与赔率有限，胜率不足。 参考过往经验春节-两会期间小盘胜率极高，此外春节期间外围事件对资本市场影响有限，预计节后春躁延续，转债向上概率较大；行业层面建议关注：1. 电池板块3月排产转暖，且1月表现靠后仍处于低位；2. 假期智谱大涨，豆包因算力紧缺暂停视频功能，关注算力租赁、半导体设备与材料（国产产品实现份额突破）、功率半导体/封测/硅片等可能涨价环节。 风险提示：海外市场动荡，存在不确定性。 # 固定收益周报 证券分析师：王艺熹 021-60893204 wangyixi@guosen.com.cn S0980522100006 证券分析师：吴越 021-60375496 wuyue8@guosen. com.cn S0980525080001 证券分析师：赵婧 0755-22940745 zhaojing@guosen.com.cn S0980513080004 基础数据 中债综合指数 254.4 中债长/中短期指数 245.4/209.1 银行间国债收益(10Y) 1.80 企业/公司/转债规模(千亿) 79.4/22.4/5.5 市场走势 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 # 相关研究报告 《公募REITs周报（第54期）-REITs市场回暖，商业不动产REITs密集申报》——2026-02-14 《超长债周报——30年国债收益率创今年新低》2026-02-08 《公募REITs周报（第53期）-各板块普跌，商业不动产REITs继续扩容》——2026-02-08 《转债市场周报-转债估值压缩后快速修复》 ——2026-02-08 《超长债周报——金融市场大幅波动，超长债微跌》2026-02-01 # 节后预计春躁延续，转债向上概率较大 # 节前一周市场焦点（2026/2/9-2026/2/13） 股市方面，节前一周市场先扬后抑，最后一个交易日市场成交缩量至2万亿以下，资金节前避险特征显著，周期资源、高位科技板块调整较多；字节发布AI视频生成模型seedance2.0带动AI产业链全周表现较好。具体来看，周一A股三大指数高开高收，上证指数涨 $1.41\%$ ，深成指涨 $2.17\%$ ，创业板指涨 $2.98\%$ ，市场成交额22702亿元，较上日放量1067亿元；板块题材上，文生视频、光纤、染料、光伏、CPO板块涨幅居前，油气开采及服务、燃气板块表现稍显落后。周二A股窄幅震荡，上证指数涨 $0.13\%$ ，深成指涨 $0.02\%$ ，创业板指跌 $0.37\%$ ，市场成交额21247亿元，较上日缩量1454亿元；板块题材上，影视院线、短剧游戏、算力租赁、教育、化学制药板块涨幅居前，白酒、贵金属、培育钻石、光伏设备板块跌幅居前。周三A股三大指数涨跌不一，上证指数涨 $0.09\%$ ，深成指跌 $0.35\%$ ，创业板指跌 $1.08\%$ ，市场成交额20010亿元，较上日缩量1237亿元；板块题材上，小金属、油气开采及服务、化学纤维、稀土永磁、钢铁板块涨幅居前，影视院线、短剧游戏、教育、旅游及酒店板块跌幅居前。周四A股上涨，上证指数涨 $0.05\%$ ，深成指涨 $0.86\%$ ，创业板指涨 $1.32\%$ ，市场成交额21608亿元，较上日放量1597亿元；板块题材上，电源设备、液冷服务器、CPO、光纤、半导体、小金属板块涨幅居前，影视院线、旅游及酒店、零售、白酒板块跌幅居前。周五A股调整，上证指数跌 $1.26\%$ ，深成指跌 $1.28\%$ ，创业板指跌 $1.57\%$ ，市场成交额19989亿元，较上日缩量1618亿元；板块题材上，军工装备、影视院线、造纸、半导体设备板块涨幅居前，光伏设备、小金属、钢铁、港口航运、油气开采及服务板块跌幅居前。 分行业看，节前一周申万一级行业多数收涨，综合(15.28%)、计算机(4.35%)、电子(3.52%)、传媒(3.51%)、建筑材料(2.86%)涨幅居前；纺织服饰(-2.77%)、食品饮料(-2.51%)、美容护理(-2.33%)、农林牧渔(-2.10%)表现靠后。 债市方面，节前一周债市震荡偏强，1月物价水平整体温和复苏，对债市影响有限，在央行跨节流动性呵护、资金面持续宽松、机构持券过节需求提升等利好支撑下，债市情绪总体较好；周五10年期国债利率收于 $1.79\%$ ，较前周下行1.86bp。 转债市场方面，节前一周转债个券多数收涨，中证转债指数全周 $+1.08\%$ ，价格中位数 $-0.03\%$ ，我们计算的算术平均平价全周 $+1.43\%$ ，全市场转股溢价率与前周相比 $+1.02\%$ 。平价[90,100)、[100,110)、[110,120)的转债算数平均转股溢价率变动 $+0.56\%$ 、 $+0.77\%$ 、 $+2.19\%$ ，处于2023年来 $99\%$ 、 $100\%$ 、 $100\%$ 分位值。 图1：个券溢价率分布（截至2026/2/13） 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 节前一周转债市场多数行业收涨，传媒（6.60%）、通信（3.39%）、汽车（3.19%）、电子（3.11%）表现居前，国防军工（-3.50%）、社会服务（-2.42%）、非银金融（-1.67%）、商贸零售（-0.97%）表现靠后。 图2：申万一级行业转债行情（2026/2/9-2026/2/13） 申万一级行业 2026/2/9 2026/2/10 2026/2/11 2026/2/12 2026/2/13 周平均涨幅 周期 有色金属 0.68% 0.04% -0.15% 0.71% -0.95% 0.28% 石油石化 0.53% 0.57% 0.81% -0.37% -1.32% 0.18% 基础化工 1.78% 0.01% 0.69% 0.09% -1.26% 1.22% 钢铁 0.81% -0.41% 0.78% 0.11% -0.06% 1.28% 煤炭 0.90% 0.74% 0.33% 0.67% -0.38% 2.28% 建筑材料 1.31% 0.38% 1.12% -0.53% -0.67% 1.59% 建筑装饰 1.20% 0.06% 0.27% -0.37% -0.39% 0.74% 机械设备 2.54% 0.02% -0.14% 0.88% -0.74% 2.56% 金融 银行 0.04% 0.09% 0.26% -0.16% 0.13% 0.37% 非银金融 0.25% -0.93% -0.15% -0.06% -0.81% -1.67% 稳定 交通运输 1.07% -0.22% -0.05% 0.12% -0.09% 0.83% 环保 1.25% -0.34% 1.19% 0.56% -0.27% 2.37% 公用事业 0.77% -0.59% -0.10% 0.38% -0.60% -0.17% 成长 通信 3.05% 0.60% -0.43% 0.76% -0.57% 3.39% 计算机 1.40% 0.58% -0.30% 0.85% -0.63% 1.93% 电子 2.68% -0.27% -0.23% 1.22% -0.27% 3.11% 国防军工 -0.62% -0.62% -2.40% 0.07% -0.05% -3.50% 电力设备 1.78% -0.18% -0.16% 1.11% -1.09% 1.44% 医药生物 0.65% 0.00% -0.20% 0.03% -0.54% -0.06% 汽车 2.70% -0.09% -0.12% 1.49% -0.78% 3.19% 传媒 5.75% 1.22% -1.71% 0.56% 0.98% 6.60% 消费 农林牧渔 0.38% -0.02% -0.15% -0.38% -0.24% -0.40% 轻工制造 0.71% 0.69% -0.23% 0.00% -0.63% 0.46% 食品饮料 0.58% 0.10% -0.03% 0.09% 0.71% 1.44% 纺织服装 1.49% -1.84% 2.55% -0.67% -0.98% 0.32% 商贸零售 0.10% 0.31% -0.32% -1.20% 0.17% -0.97% 家用电器 0.54% 0.07% 0.87% 0.68% -0.39% 1.83% 社会服务 0.21% 0.35% -0.80% -2.48% 0.30% -2.42% 美容护理 0.67% -0.38% -0.05% -0.73% 0.50% 0.00% 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 个券层面，煜邦（智能用电）、应流（两机）、恒帅（车用电机）、百川转2（精细化工）、微导（半导体设备）转债涨幅靠前；盟升（军工）、花园（VD3）、双良（太空光伏）、信服（软件）、广联（商业航天）转债跌幅靠前。 图3：转债涨幅前十个券（2026/2/9-2026/2/13） 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 图4：转债跌幅前十个券（2026/2/9-2026/2/13） 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 节前一周转债市场总成交额3775.25亿元，日均成交额755.05元，较前周小幅下降。 # 观点及策略（2026/2/24-2026/2/27） # 节后预计春躁延续，转债向上概率较大： 节前权益市场缩量震荡，最后一交易日跌幅明显，可转债ETF现5.79亿元净申购申购，各平价区间溢价率均小幅提升；盟升超预期赎回与再融资放松均未对市场构成冲击，显示看涨情绪仍较浓厚；条款方面，长期不下修的百润提议下修，或显示在股市慢牛基调下，发行人之间对下修-成功转股的路径有较强学习效应，然而在当前市场价格水平下，下修博弈策略参与赔率有限，胜率不足。 参考过往经验春节-两会期间小盘胜率极高，此外春节期间外围事件对资本市场影响有限，预计节后春躁延续，转债向上概率较大；行业层面建议关注：1. 电池板块3月排产转暖，且1月表现靠后仍处于低位；2. 假期智谱大涨，豆包因算力紧缺暂停视频功能，关注算力租赁、半导体设备与材料（国产产品实现份额突破）、功率半导体/封测/硅片等可能涨价环节。 # 估值一览 截至节前最后一个交易日(2026/02/13)，偏股型转债中平价在80-90元、90-100元、100-110元、110-120、120-130元、130元以上区间的转债平均转股溢价率为 $61.9\%$ 、46. $13\%$ 、37. $14\%$ 、30. $83\%$ 、18. $29\%$ 、20. $42\%$ ，位于2010年以来/2021年以来 $100\% /100\%$ 、 $99\% /99\%$ 、 $99\% /100\%$ 、 $99\% /100\%$ 、 $95\% /97\%$ 、 $99\% /99\%$ 分位值。 偏债型转债中平价在70元以下的转债平均YTM为 $-5.69\%$ ，位于2010年以来/2021年以来的 $0\% / 1\%$ 分位值。 全部转债的平均隐含波动率为 $54.47\%$ ，位于2010年以来/2021年以来的 $98\% /100\%$ 分位值。转债隐含波动率与正股长期实际波动率差额为 $13.06\%$ ，位于2010年以来/2021年以来的 $99\% /100\%$ 分位值。 图5：偏股型转债平均转股溢价率 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 图6：偏债型转债平均YTM 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 图7：转债平均隐含波动率与正股实际波动率 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 # 一级市场跟踪 节前一周（2026/2/9-2026/2/13）无转债公告发行，龙建转债上市； # 龙建转债（110100.SH） 正股龙建股份（600853.SH)，隶属于建筑装饰行业，截至2月13日市值42.99亿元。公司是东北地区最具实力、最具规模的大型基础设施建设综合服务商之一，主要从事公路工程、市政道路桥梁等施工及咨询设计，以及相关基础设施投资、运维、养护和管理等工作。公司精品工程遍布海内外，曾获各种荣誉百余项，多次获国家优质工程奖、鲁班奖、詹天佑奖和平安工程奖。2024年公司实现营业收入182.9亿元，同比 $4.95\%$ ，实现归母净利润4.13亿元，同比 $23.59\%$ ；公司近日发布业绩快报，2025年公司实现营业收入176.85亿元，同比 $-3.31\%$ ，实现归母净利润4.05亿元，同比 $-2.05\%$ 公司前三季度累计中标项目合计金额为111.72亿元，同比 $-23.39\%$ 本次发行的可转债规模为10亿元，信用评级为AA，于2月12日上市。扣除发行费用后将按照轻重缓急顺序全部投入以下项目：G1111鹤哈高速鹤岗至苔青段工程项目[施工总承包]使用6.40亿元，国道丹阿公路逊克孙吴界至黑河段改扩建工程项目[施工总承包]使用0.80亿元，偿还银行贷款2.80亿元。 截至2月13日的公告来看，节后首周（2026/2/24-2026/2/27）暂无转债公告发行，艾为转债上市； # 艾为转债（118065.SH） 正股艾为电子（688798.SH），隶属于电子行业，截至2月13日市值183.03亿元。公司专注于高性能数模混合信号、电源管理、信号链等IC设计，产品广泛应用于消费类电子、AIoT、工业、汽车等市场领域。公司开发的音频功放芯片系列、背光驱动、呼吸灯驱动、闪光灯驱动、过压保护、GPS低噪声放大器、FM低噪声放大器、线性马达驱动等多款产品在智能手机领域处于优势地位。2024年公司实现营业收入29.33亿元，同比 $15.88\%$ ，实现归母净利润2.55亿元，同比 $399.68\%$ ；公司近日发布业绩预告，2025年公司预计实现归母净利润3.00-3.30亿元，同比 $+17.70\% -29.47\%$ 2025H1，公司主要产品产量为：高性能数模混合芯片66,208.22万颗，电源管理芯片122,420.76万颗，信号链芯片60,608.86万颗； 本次发行的可转债规模为19.01亿元，信用评级为AA+sti，拟于2月26日上市。扣除发行费用后，12.24亿元用于全球研发中心建设项目，2.41亿元用于端侧AI及配套芯片研发及产业化项目，2.27亿元用于车载芯片研发及产业化项目，2.09亿元用于运动控制芯片研发及产业化项目。 节前一周（2026/2/9-2026/2/13），上市委通过的有奥士康、金杨精密、本川智能3家，交易所受理的有强达电路1家，股东大会通过的有特宝生物1家，董事会预案的有航亚科技、江苏新能、悍高集团、中科曙光、奥普特5家，无新增交易所同意注册的企业。 截至目前，待发可转债共计104只，合计规模1672.5亿，其中已被同意注册的7只，规模合计53.6亿；上市委通过的7只，规模合计69.7亿。 表1: 可转债发行进度 (截至 2026/2/13) 公司名称 发行规模（亿元） 方案进度 主承销商 同意注册日 博士眼镜 3.75 同意注册 平安证券股份有限公司 2026/1/19 长高电新 7.59 同意注册 华泰联合证券有限责任公司 2026/1/17 统联精密 5.76 同意注册 2026/1/13 祥和实业 4.00 同意注册 中国国际金融股份有限公司 2026/1/13 上声电子 3.25 同意注册 东吴证券股份有限公司 2026/1/1 华峰测控 7.49 同意注册 中国国际金融股份有限公司 2025/12/31 春风动力 21.79 同意注册 华泰联合证券有限责任公司 2025/12/31 奥士康 10.00 上市委通过 华泰联合证券有限责任公司 金杨精密 9.80 上市委通过 国信证券股份有限公司 本川智能 4.69 上市委通过 东北证券股份有限公司 申能股份 20.00 上市委通过 华泰联合证券有限责任公司 珂玛科技 7.50 上市委通过 中信证券股份有限公司 爱科科技 2.67 上市委通过 国泰海通证券股份有限公司 斯达半导 15.00 上市委通过 强达电路 5.50 交易所受理 招商证券股份有限公司 久吾高科 3.04 交易所受理 国泰海通证券股份有限公司 润禾材料 4.00 交易所受理 东方证券股份有限公司 豪能股份 18.00 交易所受理 招商证券股份有限公司 科博达 14.91 交易所受理 中国国际金融股份有限公司 金帝股份 10.00 交易所受理 国信证券股份有限公司 千红制药 10.00 交易所受理 华泰联合证券有限责任公司 肇民科技 5.90 交易所受理 中信证券股份有限公司 四方科技 10.23 交易所受理 广发证券股份有限公司 江山股份 12.00 交易所受理 申万宏源证券承销保荐有限责任公司 商络电子 10.00 交易所受理 华泰联合证券有限责任公司 电工合金 5.45 交易所受理 国金证券股份有限公司 丰茂股份 6.10 交易所受理 东方证券股份有限公司 满坤科技 7.60 交易所受理 平安证券股份有限公司 迪威尔 9.08 交易所受理 湖北宜化 33.00 交易所受理 华翔股份 13.08 交易所受理 瑞鹄模具 7.50 交易所受理 南芯科技 19.33 交易所受理 中信建投证券股份有限公司 苏州天脉 7.86 交易所受理 国泰海通证券股份有限公司 宝钛股份 35.00 交易所受理 中汽股份 10.39 交易所受理 华纬科技 7.15 交易所受理 平安证券股份有限公司 金三江 2.90 交易所受理 中信证券股份有限公司 中仑新材 10.68 交易所受理 中信证券股份有限公司 常青科技 8.00 交易所受理 光大证券股份有限公司 江苏雷利 12.86 交易所受理 中信建投证券股份有限公司 盛德鑫泰 4.40 交易所受理 东方证券股份有限公司 圣泉集团 25.00 交易所受理 国金证券股份有限公司 三鑫医疗 5.30 交易所受理 维科精密 6.30 交易所受理 国泰海通证券股份有限公司 通合科技 5.22 交易所受理 东北证券股份有限公司 汇创达 6.50 交易所受理 浙商证券股份有限公司 玉禾田 15.00 交易所受理 国泰海通证券股份有限公司 特变电工 80.00 交易所受理 信安世纪 4.98 交易所受理 炬申股份 3.80 交易所受理 国联民生证券承销保荐有限公司 国科天成 8.80 交易所受理 国泰海通证券股份有限公司 美力科技 3.00 交易所受理 财通证券股份有限公司 卡倍亿 6.00 交易所受理 民生证券股份有限公司 精达股份 11.26 交易所受理 中原证券股份有限公司 南华期货 12.00 交易所受理 中信证券股份有限公司 长沙银行 110.00 交易所受理 中信证券股份有限公司,国泰君安证券股份有限公司,中国国际 金融股份有限公司,华泰联合证券有限责任公司 瑞丰银行 50.00 交易所受理 中信建投证券股份有限公司 厦门银行 50.00 交易所受理 广发证券股份有限公司,金圆统一证券有限公司,中信证券股份有限公司,中信建投证券股份有限公司,中泰证券股份有限公司,兴业证券股份有限公司 特宝生物 15.33 股东大会通过 金道科技 3.06 股东大会通过 鼎通科技 9.30 股东大会通过 彩讯股份 14.60 股东大会通过 天山电子 6.97 股东大会通过 全信股份 3.12 股东大会通过 富佳股份 7.00 股东大会通过 震裕科技 18.80 股东大会通过 壹连科技 12.00 股东大会通过 振华股份 8.78 股东大会通过 中鼎股份 25.00 股东大会通过 佐力药业 15.56 股东大会通过 赛恩斯 5.65 股东大会通过 莱特光电 7.66 股东大会通过 松原安全 9.65 股东大会通过 华通线缆 8.00 股东大会通过 百龙创园 7.80 股东大会通过 三联锻造 6.50 股东大会通过 隆华新材 9.60 股东大会通过 精研科技 5.78 股东大会通过 瑞泰科技 5.19 股东大会通过 迈为股份 19.67 股东大会通过 西安银行 80.00 股东大会通过 紫金矿业 100.00 股东大会通过 五洲交通 30.00 股东大会通过 富临精工 12.52 股东大会通过 新易盛 18.80 股东大会通过 兴业股份 7.50 股东大会通过 鼎际得 7.50 股东大会通过 致远互联 7.04 股东大会通过 陕建股份 35.00 股东大会通过 美联新材 10.00 股东大会通过 航亚科技 6.00 董事会预案 江苏新能 12.40 董事会预案 悍高集团 12.00 董事会预案 中科曙光 80.00 董事会预案 奥普特 13.80 董事会预案 派克新材 15.80 董事会预案 圣晖集成 5.50 董事会预案 中创智领 43.50 董事会预案 申菱环境 10.00 董事会预案 青岛银行 48.00 董事会预案 杭氧股份 16.30 董事会预案 浩通科技 5.42 董事会预案 氯碱化工 40.00 董事会预案 资料来源：上交所、深交所、国信证券经济研究所整理 # 免责声明 # 分析师声明 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道；分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求独立、客观、公正，结论不受任何第三方的授意或影响；作者在过去、现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬，特此声明。 ## 国信证券投资评级 投资评级标准 类别 级别 说明 报告中投资建议所涉及的评级（如有）分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后6到12个月内的相对市场表现，也即报告发布日后的6到12个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。A股市场以沪深300指数（000300.SH）作为基准；新三板市场以三板成指（899001.CSI）为基准；香港市场以恒生指数（HSI.HI）作为基准；美国市场以标普500指数（SPX.GI）或纳斯达克指数（IXIC.GI）为基准。 股票投资评级 优于大市 股价表现优于市场代表性指数10%以上 中性 股价表现介于市场代表性指数±10%之间 弱于大市 股价表现弱于市场代表性指数10%以上 无评级 股价与市场代表性指数相比无明确观点 行业投资评级 优于大市 行业指数表现优于市场代表性指数10%以上 中性 行业指数表现介于市场代表性指数±10%之间 弱于大市 行业指数表现弱于市场代表性指数10%以上 # 重要声明 本报告由国信证券股份有限公司（已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）制作；报告版权归国信证券股份有限公司 关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但我公司不保证该资料及信息的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断，在不同时期，我公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态；我公司可能随时补充、更新和修订有关信息及资料，投资者应当自行关注相关更新和修订内容。我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中意见或建议不一致的投资决策。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 # 证券投资咨询业务的说明 本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。证券投资咨询，是指从事证券投资咨询业务的机构及其投资咨询人员以下列形式为证券投资人或者客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或者间接有偿咨询服务的活动：接受投资人或者客户委托，提供证券投资咨询服务；举办有关证券投资咨询的讲座、报告会、分析会等；在报刊上发表证券投资咨询的文章、评论、报告，以及通过电台、电视台等公众传播媒体提供证券投资咨询服务；通过电话、传真、电脑网络等电信设备系统，提供证券投资咨询服务；中国证监会认定的其他形式。 发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布的行为。 # 国信证券经济研究所 深圳 深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦36层 邮编：518046 总机：0755-82130833 上海 上海浦东民生路1199弄证大五道口广场1号楼12层 邮编：200135 北京 北京西城区金融大街兴盛街6号国信证券9层 邮编：100032