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华联期货PVC周报总结（2024年7月7日）

一、核心观点

• 供需两弱：供需双弱，去库不畅，技术面震荡偏弱，回归底部区间。
• 基本面驱动偏弱：电石价格持续下跌，对PVC的估值支撑减弱。需求端方面，PVC下游制品企业综合开工率53.23%，虽同比上升但仍处于中性水平，南方地区订单减少，北方仍有部分出口订单支撑。
• 产业链结构：期货市场维持近低远高升水格局，预期强于现实，当前PVC9-1价差显著扩大，基差弱势运行。

二、详细内容总结

1. 供应端

• 上周PVC上游开工率76.22%，环比下降3.51个百分点，同比上升3.39个百分点。
• 预计电石法装置（包括鄂尔多斯氯碱、内蒙君正等）将继续检修，但电石法产量进一步下降，而乙烯法产量降幅扩大。
• 2024年1-6月，PVC总产量同比增幅大幅缩减，电石法产量同比增加，但乙炔法缺乏新增产能。

2. 需求端

• 下游制品企业综合开工率53.23%，环比微跌，同比上升。南方地区订单减少，基层仍有压力，但厂家接单尚可。
• 出口方面，受需求地淡季影响，PVC出口量有所回落，压制国内供需差。
• 房地产销售与开发投资下滑，但部分重点城市成交回暖，房地产后周期需求恢复需时日。
• 基建投资增速同比上升，对PVC下游需求阶段性提振明显。

3. 库存情况

• 上周PVC社会库存60.69万吨，环比上升0.23%，同比增幅居历史同期最高水平，去库难。
• 厂库继续去库，社会库存压力仍大，区域分化情况明显，南方地区去库乏力。

4. 结构与估值

• 期货月差结构维持升水格局，但近期SC断裂，现货成交偏弱，基差持续走弱。
• PVC产业链基本面因供需偏弱，估值支撑有限，中期难有显著反弹的驱动产生。

三、操作观点与策略

• 建议前期2409合约多单可参考5950元/吨做止损，中线支撑5850元/吨。
• 策略偏向空头为主，短期观望为主，关注上方支撑；中长期需等待供需边际改善。

本报告仅供投资者参考，不构成买卖依据。