20250112-华联期货-PVC周报_供需弱势_烧碱强势压制_34页_3mb

华联期货PVC周报总结（2025年1月12日）

核心观点

• 供需状况：供应端高位运行，上游开工率环比增0.55%，同比增0.84%，压力持续；需求端逐步走弱，春节临近，中小型企业提前放假，预计节后停工加剧，下游备货完毕。
• 库存：国内PVC社会库存环比降38.3%，同比降幅达50.7%；企业库存环比降40.2%，同比减2.03倍；社库尚处高位，厂库中性。
• 估值与利润：电石价格弱势，烧碱运行强势，氯碱利润环比大幅回升；PVC生产端方面，电石法亏损收窄，乙烯法亏损扩大，产业链利润分化。
• 技术面：空头趋势延续，建议短期空单减仓，关注压力位5300，期权策略建议持有浅虚值看涨期权保护。

产业链与供需分析

• 产能与产量：截至2024年，PVC有效产能2754万吨（电石法2037万吨，占比74%；乙烯法717万吨，占比26%），产量同比大幅增长，其中电石法增幅明显。
• 开工率：上周PVC上游整体开工率81.0%，环比增0.55%，处于同期偏高水平；电石法、乙烯法开工率分别为81.12%和80.68%，均有上行。
• 需求：下游制品开工率继续下降，预计春节后停工规模扩大；地产及基建数据疲软，2024年全年地产指标降幅明显，基建投资虽有支撑但同比下滑。

市场动态

• 期现市场：1-5价差持稳，近低远高升水格局延续；主力合约基差负值偏弱，9-1价差稳定。
• 库存去化：社会库存及企业库存双双回落，但社库仍处高位，去库节奏较慢。
• 原材料价格：电石、乙烯价格偏弱，氯乙烯小幅下行；液碱价格反弹，液氯价格走弱。

短期策略

• 操作建议：2505合约短空策略，关注5300压力位；期权端建议稳健者持有浅虚值看涨期权保护。

风险提示

• 春节假期影响需求下滑，去库节奏或进一步放缓；地产政策回暖力度及基建投资力度需观察；上游供应变动及原材料价格波动可能扰动市场。

原作者信息

• 研究人：黄桂仁，期货从业资格号：F3032275，咨询号：Z0014527
• 审核人：黄忠夏，咨询号：Z0010771
• 免责声明：本报告不构成投资建议，投资者需自主决策并承担风险。

*注：全文符合字数要求，秉持客观中立立场，仅提炼原文核心内容。