20250505-华联期货-PVC周报_供需维持弱势_关注贸易战进展_34页_1mb

华联期货PVC周报总结（20250505）

供需情况

• 供应端：上周PVC上游开工率79.33%，环比微增0.07%，同比降0.062%，处于同期中性水平。节后检修装置恢复推动产能利用率环比上升，但整体供应仍偏弱。
• 需求端：下游制品综合开工率43.94%，环比降5.2%，同比降10%，主要受硬制品管材开工率低迷及五一假期部分企业放假影响。房地产开发投资与房屋施工、新开工及竣工面积降幅显著（分别同比降9.9%、95%、24.4%、14.3%），拖累PVC需求。

库存动态

• 社会库存：上周PVC社会库存（41家）6399万吨，环比降6.96%、同比降26.6%；小样本库存（21家）4036万吨，环比降40.4%、同比降32.34%。
• 企业库存：企业库存4110万吨，环比降21.9%、同比增61.5%。注册仓单回升，但库存仍处于去化阶段。

产业链分析

• 原料价格：电石、乙烯价格弱势，成本支撑不足。乌海电石主流价2500元/吨小幅上涨，但乙烯和氯乙烯CFR/CFI价格为历年同期最低，且电石阶段性限产加速市场去库。
• 烧碱与氯碱：烧碱价格走弱，氯碱利润下行；山东氯碱毛利环比微升但同比偏低，未显著影响开工率。
• 产能分布：电石法产能2015万吨（占比72.4%），上周产量3358万吨，环比增0.18%、同比增8.99%；乙烯法产能767万吨（占比27.6%），产量1161万吨，环比增30.2%、同比增7.8%。

出口与市场环境

• PVC出口：2025年1-3月累计出口97.63万吨，同比大增55.94%（主要销往印度、越南、乌兹别克斯坦，印度占比44%）。但地板制品出口增速放缓，同比降59.2%，受欧美关税政策影响，预计持续承压。
• 房地产与基建：房地产开发投资同比降9.9%，基建投资增速分别达12.6%和5.9%（狭义口径），政策托底经济作用增强，或推动基建投资维持高速增长。

策略建议

• 价格走势：PVC处于底部区间偏弱运行，预期强于现实。2509合约建议激进型投资者逢高偏空操作，压力位参考5050-5150。
• 风险对冲：期权方面可持有虚值看涨期权保护，降低价格波动风险。

总结
当前PVC市场供需双弱，供应端开工率回升但需求端受房地产拖累及节假日影响持续下滑，库存处于下降趋势。原料成本支撑不足，电石与乙烯价格创历史低点，叠加贸易战不确定性，导致下游需求疲软。出口虽短期增长，但地板制品受关税影响承压。宏观层面，基建投资或进一步加码，而房地产市场修复缓慢。操作上建议谨慎对待，关注成本与政策动向，短期以偏空为主，利用期权工具对冲风险。