20240623-华联期货-PVC周报_供需转弱叠加市场氛围偏弱_短期趋势偏弱_33页_1mb

周度观点及策略

• 供应端：上周PVC上游开工率79.77%，环比上升3.75个百分点，同比上升12.79个百分点，整体处于同期高位。
• 需求端：上周PVC下游制品企业综合开工率同比下降0.94个百分点，虽同比有所提升，但仍处于中性水平。房地产刺激政策持续，但硬制品需求尚未显现，软制品表现较好。
• 库存状况：上周国内PVC社会库存6038万吨，环比下降0.38%，同比上升241.5%，库存仍在高位，去库压力较大。
• 价格预期：供需结构偏宽松，成本端电石价格短期反弹但整体低位运行。期货与现货升水显示预期信号不强，短期或继续弱势震荡。
• 交易策略：建议前期多单离场观望，2409合约暂时参考区间5950-6300。

产业链动态

• 产能与产量：截至5月，PVC有效产能2706万吨，产量同比增168%；电石法产能2019万吨、产量同比增160%，乙烯法产量同比增123%。
• 开工率：上周PVC上游整体开工率环比上升3.75%，其中电石法增幅显著，乙烯法则有所下降。
• 出口情况：1-5月PVC出口累计108.83万吨，同比增幅达173%。主导输出地为东南亚及印度、越南等区域。
• 需求：地产与基建投资回升，但PVC作为后周期材料，下游市场需等待政策成效，当前整体需求表现平稳。
• 库存展望：PVC社会总库存在高位，且区域性如华东、华南库存较高，去库进度缓慢。

成本与估值：

• 原料价格：兰炭、电石、乙烯、氯乙烯等价格波动不大，综合成本对PVC支撑不足。
• 利润结构：电石法PVC利润大幅回落，乙烯法则略有收窄。

风险提示：房地产政策虽有回暖，但实际转化为PVC需求需时。同时，库存较高、成本低位、现实供需错位加剧，构成短期价格下行压力。