20220630-华龙证券-2022年中期A股策略报告_聚焦增长确定性主线_配置优质低估值标的_71页_3mb

2022年中期A股策略报告总结

核心内容

2022年上半年A股市场受美联储加息、俄乌冲突和疫情扩散三重因素影响，呈现梯次下行态势。但随着稳增长政策的持续发力，市场逐步反弹并企稳。展望下半年，三大因素影响减弱，市场有望震荡中枢上行，具备中期配置价值。

主要观点

• 市场走势：A股市场总体呈先跌后涨的震荡走势，上证指数跌幅较小，而中小盘指数如创业板指数跌幅较大。市场整体估值处于合理区间，具备较好的布局机会。
• 外部因素弱化：美联储加息、俄乌冲突及疫情对市场的负面影响逐步减弱，尤其疫情已基本控制，稳增长政策效果显现。
• 国内经济复苏：二季度经济大概率触底，下半年有望重回内生增长。投资、消费和外贸三驾马车将共同支撑经济复苏。
• 行业配置：应聚焦增长确定性主线，优选低估值优质标的，重点布局大消费、稳增长和高技术成长制造行业。
• 重点个股：包括智飞生物、康泰生物、万孚生物、东阿阿胶、锦江酒店、宋城演艺、中国中免、山西汾酒、伊利股份、青岛啤酒、中国电信、富瀚微、中航沈飞、派克新材、航天电子、中国巨石、明阳智能、杉杉股份、国恩股份、北大荒、苏垦农发、金徽股份等。

关键信息

2.1 外部影响因素弱化

• 美国通胀边际减弱：5月美国CPI同比上涨8.6%，环比上涨1%，但涨幅已逐步反映在市场中，预计下半年影响减弱。
• 俄乌冲突对市场影响有限：虽然冲突导致部分商品价格波动，但市场已基本消化相关风险，预计对下半年影响不大。
• 人民币汇率趋于稳定：受稳增长政策和美联储加息影响，汇率波动较大，但已有所改善。

2.2 国内经济运行与展望

• 投资增长：2022年1-5月固定资产投资同比增长6.2%，其中基建和制造业投资增长显著。
• 消费复苏：社会消费品零售总额1-5月同比下降1.5%，但5月降幅收窄，预计下半年消费将回暖。
• 外贸表现：1-5月进出口总值同比增长8.3%，但面临外部需求疲软和保护性贸易的挑战。

2.3 市场估值处于合理区间

• 股权风险溢价：上证指数和沪深300指数仍处于历史相对底部，具备中期配置价值。
• 市盈率与市净率：多数指数市盈率和市净率处于相对低位，尤其是中证1000和科创50指数，存在较好的配置机会。
• 微观流动性：北向资金和两融数据显示市场流动性仍保持在较高水平，具备进一步上涨潜力。

行业配置建议

3.1 行业盈利选择

• 盈利预增板块：包括家用电器、食品饮料、轻工制造、公用事业、房地产、社会服务等，这些行业具备较强的盈利能力和增长潜力。

3.2 行业估值优选

• 低估值板块：如电子、有色金属、医药生物、国防军工等，这些行业在业绩改善后有望迎来估值提升。

3.3 大消费主线

• 医药生物：行业具备增长韧性，细分板块如生物制品和医疗器械增长确定性较高。
• 社会服务：疫情结束后，酒店、旅游和教育等行业将迎来复苏机会。
• 食品饮料：白酒和乳制品表现稳健，预计下半年消费回暖将带动行业增长。
• 农林牧渔：种植业表现强劲，受全球粮食供应紧张影响，行业具备长期投资价值。

风险提示

• 全球通胀超预期：可能对市场产生新的影响。
• 俄乌冲突升级：可能再次引发市场波动。
• 稳增长不及预期：可能影响市场信心。
• 疫情持续扩散：可能对经济复苏造成阻碍。

结论

2022年下半年A股市场有望震荡中枢上行，市场处于历史合理区间，具备中期配置价值。建议投资者聚焦增长确定性主线，配置优质低估值标的，重点关注大消费、稳增长和高技术成长制造行业。