20191124-国盛证券-医药生物行业周报：器械高值耗材集采试点逐步推进，未来行业将如何变化？_23页_2mb

医药生物行业总结

核心内容

1.1 周观点

• 本周申万医药指数下跌 $1.98%$，跑输沪深300指数及创业板指数。
• 医药核心资产今年以来涨幅较大，年底机构持仓调整将带来较大波动性。
• 医药行业正在进行结构优化，包括医保支付端改革和药监供给侧改革。
• 政策扰动的仿制药建议规避，而新兴细分领域持续精彩。

1.2 投资策略及思考

• 医药科技创新：重点推荐创新疫苗、创新药、创新药服务商及创新器械。
  • 创新疫苗：智飞生物、沃森生物、康泰生物、华兰生物。
  • 创新药：恒瑞医药、贝达药业、微芯生物、丽珠集团、我武生物等。
  • 创新药服务商（CXO）：凯莱英、昭衍新药、药石科技、九洲药业、泰格医药、康龙化成等。
  • 创新器械：迈瑞医疗、乐普医疗、安图生物、开立医疗等。
• 医药扬帆出海：推荐注射剂国际化（健友股份、普利制药、恒瑞医药）及口服国际化（华海药业）。
• 医药健康消费：推荐品牌中药消费（云南白药、片仔癀、同仁堂、广誉远）及其他特色消费（长春高新、我武生物、安科生物、欧普康视、兴齐眼药）。
• 医药品牌连锁：推荐药店（益丰药房、老百姓、大参林、一心堂）及特色专科连锁医疗服务（爱尔眼科、美年健康、通策医疗）。
• 第三方检验服务商：推荐金域医学、迪安诊断。
• X（其他特色细分龙头）：推荐核医学（东诚药业）、医药商业（柳药股份、上海医药、国药股份）、呼吸科（健康元）及政策受益的潜力仿创药（科伦药业）。

1.3 器械高值耗材集采试点逐步推进，未来行业将如何变化？

• 江苏、安徽已开展高值耗材集采试点，为全国推广提供参考。
• 政策目标包括：支付结构优化、主动支付、挤压药械定价水分、4+7带量采购、一致性评价、查账和上报成本。
• 集采有助于国内优质企业提升市场份额，如乐普医疗、微创医疗、大博医疗等。

重点事件与政策回顾

事件一：国务院常务会议推进药品集中采购

• 部署深化医药卫生体制改革，推进药品集中采购和使用工作。
• 要求扩大集中采购范围，确保中标药品供应和质量安全。
• 推进医保支付方式改革，强化医保控费。

事件二：上海限药店药品全面挂网议价

• 上海药事所发布通知，推动限药店药品全面挂网议价。
• 有助于统一价格体系，但个人账户和统筹账户相通，全国推广仍需观察。

行情回顾与医药热度跟踪

3.1 医药行业行情回顾

• 申万医药指数截至11月22日为7,886.74点，周环比下跌 $1.98%$。
• 跑输沪深300指数1.29个百分点，跑输创业板2.28个百分点。
• 2019年初至今申万医药上涨 $35.03%$，跑赢沪深300和创业板指数。

3.2 医药行业热度追踪

• 医药行业估值（TTM，剔除负值）为33.61X，较上周下降0.73个单位。
• 估值溢价率（相较A股剔除银行）为 $80.24%$，较上周下降3.70个百分点。
• 医药成交额占比沪深总成交额为 $9.60%$，高于2013年以来均值 $6.49%$。

3.3 医药板块个股行情回顾

• 周涨幅前五：长生退（+37.25%）、奥翔药业（+18.22%）、正川股份（+17.81%）、圣济堂（+12.08%）、海普瑞（+10.79%）。
• 周跌幅前五：泰格医药（-7.38%）、山东药玻（-8.65%）、德展健康（-17.57%）、圣达生物（-17.29%）、方盛制药（-7.21%）。
• 月涨幅前五：正川股份（+34.83%）、乐普医疗（+25.88%）、羚锐制药（+25.60%）、贝达药业（+22.37%）、仙琚制药（+22.18%）。
• 月跌幅前五：汉森制药（-20.87%）、凯利泰（-18.08%）、济川药业（-17.32%）、明德生物（-16.32%）、凯普生物（-18.47%）。

关键信息

• 医药行业正经历结构大优化，政策导向明确。
• 高值耗材集采在江苏、安徽已逐步实施，未来将推广至全国。
• 仿制药受政策扰动，建议规避；创新药、创新疫苗、创新服务、医药出海、健康消费、品牌连锁等细分领域值得关注。
• 医药估值溢价率较高，但需关注估值性价比。
• 医药板块整体表现优于其他行业，但短期波动较大，中短期建议持有纯一线医药硬核资产。

风险提示

1. 负向政策持续超预期。
2. 行业增速不及预期。