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乐普医疗（300003）研究报告总结

投资评级

• 行业：医药生物/医疗器械
• 6个月评级：维持“买入”

基本信息

• 当前价格：24.33元
• 目标价格：未明确
• 股价走势：常规业务恢复，消费医疗开启新增长

业绩分析与业务进展

2022年及2023年Q1业绩

• 2022年：营收同比下降4.7%，归母净利润同比增长281.2%，扣非净利润同比增长155.0%。
• 2023年Q1：营收同比下降43.9%，归母净利润同比增长945%，扣非净利润同比增长278%。
• 收入下滑原因：2022年Q1应急检测试剂收入基数高，常规业务恢复中。

分业务板块表现

1. 医疗器械板块：常规业务快速恢复，心血管植介入产品组合实现同比增长。
2. 药品板块：收入与2022年同期基本持平。
3. 消费医疗：医疗服务及健康管理板块营收同比增长160.6%，推动消费医疗成为新增长点。

财务分析与盈利预测

财务数据

• 2023年预测：
  • 营收：1102.2亿元（前值1158.6亿元）
  • 归母净利润：249.7亿元（前值247.7亿元）
• 估值：
  • P/E：1546-399倍
  • P/B：262-399倍

盈利预测

• 关键预测指标：
  • 2023-2025年收入：110.2/127.0/147.4亿
  • 归母净利润：24.9/29.6/33.2亿
• 驱动因素：消费医疗收入提升，净利率优化。

未来战略与风险提示

未来战略

• 国际化：设立全球研发中心、新建生产基地、建立海外销售网络。
• 技术研发：加大研发投入，探索AI与医疗融合，布局齿科、眼科、皮肤科等消费医疗领域。

风险提示

• 集采带来的降价风险
• 产品研发不及预期
• 新领域拓展风险

分析师观点

维持“买入”评级，理由：

1. 常规业务恢复趋势良好，心血管植介入产品增长稳健。
2. 消费医疗板块具备潜力，未来可能驱动新一轮增长。
3. 国际化进程加速，全球化布局提升长期竞争力。

数据来源：公司公告，天风证券研究所。