20200711-招商证券-PCB行业月度跟踪报告_苹果_通信Q2需求景气_关注中报及备货节奏_26页_1mb

PCB行业月度跟踪报告总结

核心内容

本报告分析了2020年第二季度PCB行业的发展情况，聚焦于通信类与消费类两大主赛道，同时探讨了2019年中国覆铜板行业及日本FPC产业的运行状况。报告还对重点PCB公司进行了跟踪分析，并给出了具体的投资建议。

主要观点

• 通信类PCB需求景气：Q2产业链备货需求旺盛，尤其是4-5月份拉货力度较大，为相关公司上半年业绩打下基础。尽管6-7月份订单拉货进度放缓，但下半年招标总额支撑及运营商资本开支增加，有望推动补库存需求。
• 消费类PCB表现亮眼：苹果链相关企业如鹏鼎控股、东山精密6月营收超预期，主要得益于iPhone补单、份额提升及新产品需求。IC载板需求逆势景气，台湾厂商表现突出。
• 行业景气度分化：2019年中国覆铜板行业整体平稳，但日本FPC企业业绩下滑严重，连续第四年产量和产值下降，显示其在苹果供应链中地位下降。
• PCB公司跟踪：生益科技、鹏鼎控股、深南电路、沪电股份、东山精密、景旺电子、胜宏科技、奥士康等公司表现各异，部分企业受益于通信、消费电子需求回暖，部分则受疫情影响，但二季度有望恢复。

关键信息

通信类PCB

• Q2通信PCB需求旺盛，尤其在4-5月。
• 通信类订单从6月起放缓，但下半年有补库存预期。
• 非通信需求恢复缓慢，但随着复工和5G设备更新，有望改善。
• 原材料涨价提升了覆铜板价格稳定性。

消费类PCB

• 鹏鼎控股6月营收20.12亿元，同比+11.6%，环比+7.6%。
• 东山精密上半年营收增长上修至25-40%，主要受益于软板业务。
• IC载板需求旺盛，欣兴、景硕、南电等台湾厂商表现亮眼。
• 供给端产能扩张可能影响景气度，但需求仍强劲。

2019年中国覆铜板行业运行情况

• 总产能9.11亿平方米，同比增长2.96%。
• 总产量6.83亿平方米，同比增长4.35%。
• 总销售量71375万平方米，同比增长10.04%。
• 销售收入微幅减少0.44%，但部分细分市场如金属基覆铜板和挠性覆铜板增长显著。
• 2019年覆铜板行业整体运行平稳，但部分公司产能利用率未达预期。

日本FPC产业情况

• 2019年日本FPC企业产量和产值均出现下降，NOK、藤仓、住友电工等企业排名下滑。
• 日本FPC行业受智能手机市场增长驱动，但自2016年起受苹果供应链变化影响，业绩下滑。
• 2013-2015年为日本FPC行业的黄金时期，2016年后进入转型期。

重点PCB公司表现

• 生益科技：上半年保持较快增长，受益于通信需求，预计8-9月补库存。
• 鹏鼎控股：6月营收增长，主因iPhone补单和份额提升，Q3表现仍待观察。
• 深南电路：中报表现良好，净利润同比增长45%-55%，产品结构优化。
• 沪电股份：Q2及全年有望稳定增长，布局海外市场，股权激励提升治理。
• 东山精密：上半年逆势增长，看好苹果链新品周期，提升市场份额。
• 景旺电子：上半年稳健增长，高端产能规划清晰。
• 胜宏科技：多层板产能提升，HDI业务逐步消化。
• 奥士康：Q2业绩有望改善，具备技术和客户资源储备。

投资建议

• 通信类：关注深南电路、沪电股份、生益科技等高多层PCB龙头，以及受益进口替代的高频高速CCL供应商。
• 消费类：关注鹏鼎控股、东山精密等苹果链优质企业，以及超声电子等潜在受益者。
• 半导体类：关注深南电路、兴森科技等封装基板企业，以及逐步切入封装基板基材的生益科技。
• 成本管理与产品结构升级：关注景旺电子、胜宏科技、崇达技术、奥士康等公司。
• PCB设备龙头：关注大族激光，受益于下游需求增长。

风险提示

• 宏观经济景气度下降
• 贸易摩擦加剧
• 5G进度不达预期

行业数据与趋势

• PCB板块表现：2020年6月涨幅12.1%，跑输SW电子板块。
• 中国台湾数据：5月硬板产值385亿新台币，同比+1.1%；软板产值123亿新台币，同比+7.7%。
• 美国电子批发商库存：2020年4月库存销售比1.24，显示库存较高。
• 服务器市场：2020Q1全球服务器出货量下降，但ODM厂商表现较好。
• 手机市场：5G手机出货量占总体61.2%，但整体手机出货量下降16.6%。
• 原材料价格：铜箔、玻纤布等原材料价格波动，影响中低端市场，但高端市场紧缺。

图表目录

• 图1：电子细分板块2020年6月份涨跌幅
• 图2：电子细分板块2020年涨跌幅
• 图3：SW印制电路板PE-BAND（TTM）
• 图4：臻鼎月度营收同比增速
• 图5：南电月度营收同比增速
• 图6：标准Tg覆铜板市场报价
• 图7：标准Tg覆铜板（芯板）市场报价
• 图8：2019年全国各类覆铜板的销售及增长情况
• 图9：中国覆铜板历年销量&销售收入
• 图10：中国覆铜板历年销量增幅&销售收入增幅
• 图11：全球主要FPC企业在2019年全球PCB制造商50强榜中FPC企业
• 图12：中国台湾硬板月度产值及同比
• 图13：中国台湾软板月度产值及同比
• 图14：中国台湾印制电路板上游CP值
• 图15：中国台湾印制电路板中游CP值
• 图16：美国电子批发商库存及销售数据
• 图17：全球服务器出货量及同比增速
• 图18：服务器各厂商市占率
• 图19：国内5G手机出货量
• 图20：国内手机月度出货量与同比
• 图21：涨价函A
• 图22：涨价函B
• 图23：标准Tg覆铜板市场报价
• 图24：标准Tg覆铜板（芯板）市场报价
• 图25：华东环氧树脂市场均价
• 图26：LME铜期货价