20170226-兴业证券-农林牧渔行业周报_关注预期扭转的养鸡板块反弹和后周期的饲料白马_18页_1mb

报告摘要

农业行业周报总结

核心内容概述

本周农业板块整体表现优于大盘，上涨2.37%，在28个子行业中排名第13。行业内部出现分化，其中养鸡板块因西班牙禽流感影响而强势反弹，饲料板块因市场风格切换和确定性预期受到资金青睐，而种子和农垦板块因缺乏催化剂表现一般。玉米深加工板块在上周回调后本周有所回升。

主要观点

农业板块表现优于大盘：农业板块整体上涨2.37%，而沪深300指数仅上涨0.53%。板块估值处于相对低位，市盈率（TTM）为28.53倍，市净率（TTM）为4.97倍，均高于沪深300的市盈率和市净率。
养鸡板块反弹：受西班牙禽流感影响，养鸡板块整体反弹，尤其是益生股份、民和股份、仙坛股份等公司股价显著上涨。市场预期扭转，引种渠道可能受限，或再现引种空档期。
饲料板块受资金青睐：饲料板块表现强劲，禾丰牧业、唐人神、金新农等公司涨幅较大。分析师认为，随着母猪存栏的下降，饲料需求可能提升，同时玉米补贴增厚业绩，建议关注饲料白马股，如海大集团。
种企龙头表现良好：隆平高科、登海种业因政策支持和业绩增长受到推荐，其中隆平高科被给予买入评级，登海种业为增持。
原奶行业反转预期：原奶供需持续改善，行业迎来反转。分析师建议关注西部牧业和港股的中国圣牧。
畜禽价格波动：猪价震荡微跌，鸡价因需求拉动而大涨，苗价仍处于低位。预计母猪存栏将继续下降，但2月有望触底回升。
粮食价格下行：国内玉米、小麦、大米价格均有所下降，国际玉米价格震荡上行，大豆价格微升，进口价稳中略降。
油脂价格下行：豆油、菜油、棕榈油价格均出现下跌，但压榨盈利仍为正。
水产价格低迷：海参、鲍鱼、扇贝等水产价格普遍下跌，显示市场对水产的需求疲软。

关键信息

重点公司及评级

公司名称	17PE	18PE	评级
益生股份	10.6	16.1	增持
民和股份	10.3	12.5	增持
禾丰牧业	17.5	13.7	增持
海大集团	16.5	12.4	买入
隆平高科	32.1	23.8	买入

下周大事

股东大会：华英农业、金新农、隆平高科、民和股份、益生股份
年报披露：众兴菌业、升华拜克

投资建议

养鸡板块：关注益生股份、民和股份、仙坛股份等，受益于西班牙禽流感引发的市场预期扭转。
饲料板块：推荐禾丰牧业、海大集团等，受益于母猪存栏下降及玉米补贴带来的业绩增厚。
种企龙头：隆平高科和登海种业因政策敏感性和业绩增长受到推荐。
原奶行业：建议关注西部牧业和港股的中国圣牧，行业供需改善，有望迎来反转。

风险提示

疫病因素：如禽流感、猪瘟等可能对养殖板块造成冲击。
价格波动：畜禽、粮食、油脂等价格受市场供需变化影响较大，存在较大波动风险。

附图说明

图1、图2：展示农业板块及子行业排名情况。
图3、图4、图5：反映农业板块的市盈率、市净率及整体估值情况。
图6、图7、图8、图9：展示猪肉、生猪、毛鸡、鸡苗等价格走势。
图10、图11、图12、图13、图14、图15：展示玉米、小麦、大米、泰国大米等价格变化。
图16、图17、图18、图19、图20、图21、图22、图23：展示大豆、豆粕、豆油、菜油、棕榈油等价格及盈利情况。
图24、图25、图26、图27、图28、图29：展示白糖、棉花、天然橡胶等价格走势。
图30、图31、图32、图33：展示番茄酱、海参、鲍鱼、扇贝等产品价格变化。
图34、图35：展示生猪和母猪存栏数据变化。

行业数据与分析

母猪存栏：2017年1月环比下降0.4%，同比下降1.5%。预计2月有望触底回升。
生猪存栏：环比下降2.9%，同比下降2.8%，降幅有所缩窄。
USDA报告：全球主要农作物供需有所改善，预计产量和消费量均有所上升，库销比下降。

盈利预测

行业	公司	股价	15EPS	16EPS	17EPS	18EPS	15PE	16PE	17PE	18PE	评级
种子	登海种业	18.55	0.42	0.54	0.67	0.81	44.3	34.2	27.7	22.9	增持
种子	隆平高科	19.98	0.39	0.48	0.62	0.84	51.1	42.0	32.1	23.8	买入
养殖	温氏股份	34.38	1.43	3.22	2.88	2.64	24.1	12.0	13.0	13.3	买入
养殖	牧原股份	26.38	0.58	2.16	2.15	1.98	45.8	12.2	12.2	13.3	买入
养殖	民和股份	20.27	-1.04	1.06	1.97	1.63	-	19.2	10.3	12.5	增持
养殖	益生股份	32.11	-1.20	2.14	3.02	2.00	-	10.6	16.1	-	增持