20220816-光大证券-吉比特-603444.SH-2022年半年报点评_旗舰游戏发力稳定_重点关注新游_奥比岛_梦想国度__3页_737kb
报告摘要
吉比特（603444.SH）2022年半年报总结
核心内容
吉比特（603444.SH）在2022年上半年实现营业收入25.1亿元，同比增长5.2%；扣非归母净利润6.7亿元，同比减少5.3%。公司主要依靠旗舰游戏和新游表现维持业绩稳定，同时通过版号储备和出海布局为未来增长注入动力。
主要观点
1. 旗舰游戏表现稳健
- 《问道手游》：六周年活动热度回升，新服预约人数创新高，App Store畅销榜平均排名第17，最高排名第6。
- 《一念逍遥》：App Store畅销榜平均排名第9，最高排名第5，领先同类竞品，出海表现亮眼，后续将拓展至东南亚与日韩市场。
2. 新游《奥比岛：梦想国度》表现强劲
- 该游戏于2022年7月上线，当日位列App Store游戏免费榜第1，首月畅销榜平均排名第22，最高排名第6。
- 作为经典IP怀旧手游，其市场关注度高，有望在2022年下半年为公司带来显著业绩增量。
3. 代理游戏贡献收入
- 《摩尔庄园》：开服首月表现亮眼。
- 《地下城堡3：魂之诗》：表现稳定，带动公司整体收入增长。
- 《世界弹射物语》：同样为公司提供稳定的收入来源。
4. 版号储备充足，支持未来增长
- 2022年已发放四轮版号，吉比特旗下《勇敢的哈克》在列。
- 公司拥有多个版号储备游戏，包括《黎明精英》《花落长安》《失落四境》《上古宝藏》等。
- 《上古宝藏》：TapTap预约量达5.3万，评分8.4/10，显示出良好的市场潜力。
5. 出海布局加速
- 《一念逍遥》：已上线港澳台地区，后续将拓展至东南亚与日韩市场。
- 《城下城堡3》《奇葩战斗家》《王国传承》：海外版正在积极筹备中，显示公司对国际市场的重视。
关键信息
财务数据概览
| 指标 | 2020 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入(百万元) | 2,742.29 | 4,619.05 | 5,204.38 | 5,819.38 | 6,450.35 |
| 归母净利润(百万元) | 1,046.41 | 1,468.50 | 1,609.20 | 1,781.12 | 1,985.64 |
| EPS(元) | 14.56 | 20.43 | 22.39 | 24.78 | 27.63 |
| PE | 23 | 17 | 15 | 14 | 12 |
| PB | 6.4 | 5.3 | 4.8 | 3.9 | 3.3 |
盈利能力
| 指标 | 2020 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 86.0% | 84.9% | 85.9% | 85.8% | 85.7% |
| 归母净利润率 | 38.2% | 31.8% | 30.9% | 30.6% | 30.8% |
| ROE(摊薄) | 27.5% | 32.1% | 31.9% | 28.9% | 26.8% |
成长性预测
- 公司处于业务增长期，销售费用和管理费用增长较快，因此下调2022-2024年归母净利润预测至16.09/17.81/19.86亿元。
- 当前价338.38元，对应PE为15倍，维持“买入”评级。
风险提示
- 游戏市场竞争激烈。
- 新上线游戏表现可能不及预期。
- 行业政策风险可能影响公司业务发展。
公司市场数据
| 指标 | 数值 |
|---|---|
| 总股本(亿股) | 0.72 |
| 总市值(亿元) | 243.19 |
| 一年最低/最高(元) | 278.25/438.49 |
| 近3月换手率 | 44.67% |
估值方法的局限性
- 本报告基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。
- 估值方法及模型存在局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。
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