20220816-财信证券-吉比特-603444.SH-费用率提升_整体业绩稳健_关注后续产品上线_4页_1020kb

报告摘要

公司点评总结：吉比特（603444.SH）

核心内容概述

本报告为财信证券对吉比特（603444.SH）2022年半年报的点评，维持“买入”评级。报告指出，公司在2022年上半年实现营收25.11亿元，同比增长5.17%；归母净利润6.88亿元，同比下滑23.59%。尽管净利率有所下降，但公司整体业绩仍保持稳健，主要得益于收入端增长及成本端优化。

主要观点

费用率提升影响净利率：公司销售费用率、管理费用率和研发费用率分别上升3.61pct、1.62pct和1.46pct，导致净利率同比下降8.48pct至35.61%。主要原因是新品上线带来的营销推广和相关人员成本增加。
产品表现稳健：《问道手游》和《一念逍遥》在iOS畅销榜表现优异，分别平均排名17和9，最高排名达第6。经典IP《奥比岛：梦想国度》手游也表现良好，平均排名20-40，最高排名6。
海外业务积极推进：公司已成功发行《纪元变异（PC版）》、《石油大亨》等产品，并在港澳台地区推出多个版本，如《一念逍遥（港澳台版）》和《最强蜗牛（港澳台版）》。未来海外业务有望成为业绩增长的重要来源。
产品储备丰富：公司拥有多个有版号的自研和代理产品，包括《超喵星计划》、《黎明精英》、《新庄园时代》、《失落四境》、《皮卡堂》等，海外产品储备也较为充足。
财务稳健，现金流良好：公司经营性现金流保持稳定，2022年预计为1.61亿元，2023年预计为2.09亿元，2024年预计为2.37亿元。资产结构健康，资产负债率较低，流动比率和速动比率均保持在合理区间。
盈利预测与估值：预计2022年/2023年/2024年营收分别为51.26亿元/58.72亿元/67.29亿元，归母净利润分别为13.49亿元/15.26亿元/17.29亿元，EPS分别为18.76元/21.23元/24.05元。以2023年为基准，给予公司18-20倍PE，对应价格区间382.14元-424.60元。

关键信息

当前价格：338.38元
52周价格区间：301.31-435.08元
总市值：24,318.12百万
流通市值：24,318.12百万
总股本：7,186.70万股
流通股：7,186.70万股
合同负债：6.54亿元，较2021年末增加0.69亿元，为后续业绩提供保障。
投资建议：在监管收紧背景下，公司积极调整战略，推进游戏出海。建议重点关注公司自研海外产品的表现。
风险提示：政策监管风险、产品上线延迟、流水不及预期。

财务数据摘要

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	2,742.2	4,619.0	5,125.7	5,871.8	6,728.9
归属母公司股东净利润（百万元）	1,046.4	1,468.5	1,348.5	1,525.5	1,728.6
每股收益（元）	14.56	20.43	18.76	21.23	24.05
每股净资产（元）	52.92	63.73	69.67	76.38	83.99
市盈率（P/E）	23.24	16.56	18.03	15.94	14.07
市净率（P/B）	6.39	5.31	4.86	4.43	4.03

投资评级说明

股票投资评级：
- 买入：投资收益率超越沪深300指数15%以上
- 增持：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%
- 持有：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%-5%
- 卖出：投资收益率落后沪深300指数10%以上
行业投资评级：
- 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上
- 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%-5%
- 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上