20231026-国联证券-鼎龙股份-300054.SZ-CMP抛光垫营收改善明显_显示材料快速上量_3页_287kb

鼎龙股份季报分析总结

报告概述

本报告分析鼎龙股份(300054)2023年第三季度财务数据和业务表现。报告指出，公司前三季度营业收入为187.3亿元，同比下滑42.4%；归母净利润为17.6亿元，同比大幅下降。第三季度营业收入环比增长109.3%，但归母净利润同比下滑19.87%。

关键财务数据

• 营收：前三季度187.3亿元，同比下滑；Q3环比增长109.3%至约7.13亿元。
• 净利润：前三季度归母净利润17.6亿元，同比下滑4021%；Q3归母净利润0.8亿元，同比下滑1987%。
• 业务因素：利润下滑主要由于抛光垫毛利率下滑、研发投入加大、仙桃产业园建设影响（增加银行利息支出和汇率损失），以及员工持股计划导致权益变动，合计影响归母净利润约0.71亿元。
• 改善信号：石家庄板块环比改善趋势明显，显示材料快速上量。

产品表现

• CMP抛光垫：前三季度营收同比下降25%，Q3环比增长41%，已恢复至2022年第三季度水平。
• 抛光液及清洗液：前三季度销售收入增长366%，Q3环比增长46%，同比增幅488%。
• 半导体显示材料：前三季度销售收入突破1亿元，Q3加速放量，同比增长显著。

未来展望与评级

• 北京中关村证券维持“增持”评级，2024年目标价25.95元。
• 预计2023-2025年营业收入分别为272.9亿、333.4亿、400.6亿元，增速0.28%、22.15%、20.18%。
• 归母净利润预计分别为27.3亿、44.6亿、61.2亿元，增速-30.01%、63.32%、37.17%。
• 关键风险：下游需求恢复不及预期、产品验证缓慢等。
• 估值：2024年PE 55倍，CAGR 16.17%。